Centrální banky: česká a britská sazby nezvýšily, švédská ano

Bankovní rada ČNB se v souladu se všeobecným tržním očekáváním rozhodla ponechat měnověpolitické úrokové sazby na dosavadních úrovních (repo sazba tedy zůstala na 1,75 %). Jiné rozhodnutí, a to sice zvýšení sazeb o ¼ procentního bodu, podpořili jen dva ze sedmi členů rady. Rizika už na počátku listopadu dokončené a zveřejněné prognózy jsou podle včerejšího písemného prohlášení bankovní rady v tuto chvíli vyvážená. Jinak řečeno, co se týče úrokových sazeb, bankovní rada pokládá v tuto chvíli za správné postupovat zhruba v souladu s touto prognózou.

Prognóza předpokládá pro konec roku 2019 tržní sazby (tj. 3M Pribor) v blízkosti 2 %, což při spreadu kolem 0,2 procentního bodu značí, že ČNB už by do konce roku 2019 zvyšovat sazby neměla:

Zdroj: ČNB

To by se ovšem zejména kurz koruny musel umoudřit, rozuměj posílit do blízkosti prognózy ČNB pro tuto veličinu. Pro 1Q19 prognóza ČNB čeká kurz k euru na průměrné hladině 25,10. Pokud by kurz měl skutečně dosáhnout tohoto průměru, značilo by to z nynějších hodnot kolem 25,70 docela slušný posilovací hukot. Ten nejspíš v plném rozsahu nepřijde (ČNB vidí za slabou korunou nadále především negativní sentiment vůči rozvíjejícím se ekonomikám), a proto roste pravděpodobnost, že centrální banka přece jen svou nynější prognózu opustí – tím, že příští rok zvýší sazby.

Odpovědi guvernéra Rusnoka na včerejší tiskové konferenci naznačily, že i členové bankovní rady hlasovavší pro neměnnost sazeb viděli prostor pro zvyšování, ale nebylo třeba podle nich spěchat a s případným zvýšením bylo možno počkat na novou prognózu, tj. na příští jednání počátkem února 2019. Docela se tak rýsuje možnost, že ke zvýšení sazeb dojde hned v únoru. Koruna k euru v reakci na rozhodnutí ČNB oslabila o dva haléře, dnes ráno se tak pohybuje kolem 25,78.

Pro úplnost dodejme, že o měnové politice včera jednalo také vedení švédské centrální banky (Sveriges Riksbank SR), a to se rozhodlo pro zvýšení klíčové sazby: z -0.50 % na -0,25 %. Šlo o první zvýšení za více než sedm let a pro většinu pozorovatelů SR šlo o překvapivý krok. Další zvýšení předpokládá SR až v druhé polovině příštího roku:

Zdroj: Sverige Riksbank

Pro úplnou úplnost dodejme, že včera jednala o měnověpolitických sazbách také Bank of England, přičemž výsledkem bylo ponechání klíčové Bank Rate na stávající úrovni (0,75 %).

Michal Skořepa, analytik České spořitelny