Atlantik FT aktuálně k ČEZu: ČEZ vydělal.

Fond národního majetku (FNM) podepsal v pátek se společností ČEZ smlouvu na prodej státních podílů v osmi REAS a společnost Osinek (vlastněná FNM) smlouvu na koupi 51% akcií ve společnosti ČEPS. Dalších 15% akcií v ČEPS prodá ČEZ Ministerstvu práce a sociálních věcí. Za majoritní podíl v pěti a blokační minoritu ve třech distribučních společnostech zaplatí ČEZ 32,1 mld. Kč, z toho přibližně 15 mld. Kč výnosem z prodeje podílu v ČEPS (cena za podíl v ČEPS bude ještě upřesněna).

Tato transakce je pro ČEZ výhodná ze strategického i finančního pohledu. ČEZ získá dlouhodobý vliv v segmentu, který odebírá více než 70% vyrobené elektřiny, což by mělo vést k dalšímu růstu prodeje v ČR a zefektivnění využívání výrobních zdrojů společnosti. Částka za majetkové podíly je relativně nízká, celkovou hodnotu podílů v distribučních společnostech odhadujeme na 45-50 mld. Kč (na základě srovnání s prodejem rozvodných společností na Slovensku a jinde v zahraničí). Platba by navíc měla být podle původních informací rozložena na několik let, což snižuje současnou hodnotu požadované ceny na přibližně 26,5 mld. Kč (při požadovaném výnosu 15%). Případná dodatečná změna ocenění podílu v ČEPS by neměla výhodnost transakce pro ČEZ výrazněji ovlivnit. Odkládací podmínkou je souhlas antimonopolního úřadu, který zkoumá, zda je nízká částka požadovaná za podíly v distribučních společnostech nedovolenou státní podporu nebo ne.

Podle odstupujícího ministra průmyslu a obchodu Grégra není privatizace ČEZu během následujících dvou až tří letech nutná. Podle našeho názoru je sice potřeba nějaký čas na konsolidaci nově vzniklé skupiny, o více než rok by však zahájení dalšího kola privatizace odloženo být nemělo. Z důvodu vysokého podílu exportu na prodejích společnosti považujeme zařazení ČEZu do významné evropské energetické skupiny ve střednědobém horizontu za klíčové.

Akcie ČEZu sice nejprve zareagovaly na zprávy mírným růstem na 88,5 Kč, následný prodejní tlak však posílení brzy korigoval.

Autor: Roman Cenek