Jakékoliv překvapení Fedu má potenciál vyvolat bouři na dluhopisovém trhu

Je téměř jisté, že Federální rezervní banka (Fed) oznámí novou vyšší úroveň klíčové sazby v úterý 26. září po dvoudenním zasedání měnového výboru. V červnu vedoucí představitelé Fedu avizovali pravděpodobnost dvojího zvyšování sazeb o 0,25 % ve druhé polovině roku 2018. Toto prohlášení pak podpořily příznivé ekonomické údaje zveřejněné během posledních několika měsíců.

Rychlejší růst mezd podle posledních statistik trhu práce také hovoří silně ve prospěch pokračujícího zpřísňování měnové politiky. Zatímco tón prohlášení Fedu by měl zůstat poměrně optimistický, investoři budou sledovat především změny odhadů naznačujících, případně vedoucích ke změně budoucích úrovní klíčových sazeb.

Průměrné odhady rady guvernérů v posledních čtvrtletích vzrostly a nyní ukazují na celkově čtyři zvýšení (o 0,25%) v roce 2018 a další tři navýšení v roce 2019. Bylo by překvapivé, kdyby v září došlo ke změnám v těchto predikcích, a to zejména proto, že ekonomika roste v souladu s cílením Fedu z června 2018. Změna počtu navýšení pro rok 2018 nebo 2019 by byla skutečně překvapením a trh dluhopisů by pravděpodobně silně reagoval.

Mohlo by však dojít k mírné změně odhadované úrovně do konce roku 2020, a zejména v dlouhém období. Dokonce, i když ostatní vedoucí představitelé nebudou měnit své předpovědi, příchod nového místopředsedy Fedu (Richard Clarid nahradí Stanleyho Fischera) by mohl stačit ke změně mediánu odhadu odpovídajících dlouhodobých sazeb federálních fondů. Tento odhad, který je ekvivalentní neutrální sazbě, by se mohl snadno pohybovat od 2,875 % k 2,750 % nebo k 3,000 %.

Fed může také ve svém vyjádření zmínit, že postoj měnové politiky zůstává akomodativní, jelikož klíčové sazby se blíží neutrální sazbě. Žádná z těchto změn by neměla být považována za silný ukazatel toho, co očekávat od Fedu. Jerome Powell a jiní centrální bankéři nedávno naznačili, že nevnímají důležitost odhadů neutrální sazby jako vodítko pro měnovou politiku.

Michal Dvořák

Je hlavním analytikem společnosti Tradecentrum. Od roku 2013 je rovněž výkonným ředitelem EFEKTA finance SE se specializací na Corporate finance a Supply Chain Management a Credit insurance. Od roku 2017 se podílí na tvorbě algoritmů pro vysokofrekvenční obchodování. Dříve pracoval v řízení rizik KUREG Úvěrové pojišťovny, ve Factoringu České spořitelny a v Leader Investments, kde byl dealerem na devizovém trhu.

Tradecentrum

Je licencovaným obchodníkem, který poskytuje investiční poradenství v řadě zemí světa a poskytuje globální přístup na trhy. Klienti mají možnost obchodovat širokou škálu finančních instrumentů.

To, co je dělá výjimečnými, je především profesionální a individuální přístup ke klientům, kteří jsou naší prioritou a nedílnou součástí naší společnosti.

TradeCentrum je registrovaná obchodní značka Goldenburg Group Limited, což je kyperská investiční firma (CIF) pod dohledem a regulací Kyperskou komisí pro burzy a cenné papíry (CySEC) s CIF Licencí číslo 242/14.

Více informací na: tradecentrum.com