Jednání Evropské centrální banky dnes nepřineslo žádné novinky

Jednání Evropské centrální banky dnes nepřineslo žádné novinky. Program nákupu finančních aktiv (QE) bude od září poloviční a do konce roku bude ukončen, zatímco klíčová úroková sazba zůstane na svém spodním limitu i přes léto 2019. Podle těchto dvou informací to vypadá, že guvernér ECB M. Draghi prakticky jen znova přečetl své vyjádření z konce června. Změna v komunikaci centrální banky je tedy nulová, což je i tak určitým způsobem přínosné. Posledních několik týdnů se totiž analytici a stejně tak členové výkonné rady ECB se nedokázali kompletně shodnout na načasování prvního navýšení sazeb; někteří mluvili o červenci 2019, jiní o říjnu 2019.

Důvodem neshody byla chyba v překladu. Zatímco anglická verze oficiálního vyjádření ECB zmiňovala, že sazby zůstanou na nule přes léto 2019 („…through the summer of 2019“), podle původní francouzské verze dokumentu ECB sazby nenavýší minimálně do konce léta 2019 („…au moins jusqu’a la fin de l’été 2019“). Zatímco angličtináři viděli prostor na zvýšení sazeb už v červenci 2019, čtenáři francouzské verze si vyjádření vysvětlili tak, že Evropská centrální banka plánuje první zvýšení sazeb až na říjen 2019. Nicméně dnes guvernér Draghi zopakoval (anglicky), že se sazby nezmění do léta 2019 a také potvrdil, že ta nejoficiálnější verze komunikace ECB je ta anglická a tou by se trh měl řídit, protože v angličtině se vedou jednání výkonné rady ECB. I měnová politika na úrovni eurozóny se někdy ztratí v překladu.

Prvního navýšení sazeb bychom se teoreticky mohli dočkat už v červenci 2019, ale RBI stále odhaduje, že přijde spíše v září. Tržně implikovaná pravděpodobnost podle výpočtu Bloombergu ale stále dává 82,5 % pravděpodobnost prvního zvýšení klíčové sazby na konci října 2019. Diskontní sazba by se, podle RBI, měla dostat z negativního teritoria na nulu už ve druhém čtvrtletí.

Euro i přes vyjasnění komunikace ECB po tiskové konferenci spíše oslabilo. V současné chvíli je kurz vůči dolaru těsně pod EUR/USD 1,170. Kurz koruny vůči euru to výrazně neovlivnilo.
Dále guvernér ECB ve své řeči zmínil, že nejistota ohledně obchodního konfliktu je stále významná. Podání ruky mezi americkým prezidentem D. Trumpem a šéfem EK J.-C. Junckerem je dobrým signálem.  Zároveň dodal, že vidí více vůle na multilaterální řešení obchodních rozepří.

Téma reinvestiční politiky nákupu finančních aktiv na jednání ECB nebylo projednáváno. Draghi přesto na tiskové konferenci naznačil, že reinvestice zisků z QE se bude řídit podle tzv. kapitálového klíče, který ECB říká, kolik finančních aktiv může nakupovat z té, či oné země.

Autor:  Jakub Červenka, analytik
Editor: František Táborský, analytik
Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.