Rostoucí inflace staví FED před mnoho problémů, dluhopisy reagují výprodejem

Za současného stavu rostoucí inflace vystupují na povrch problémy FEDu v řízení monetární politiky. Po mnoho let FED operoval při nízké či klesající inflační hladině, ale během letošního března se preferovaný inflační index posunul směrem k 2 %. To můžeme vnímat jako náznak blížícího se rychlejšího utěsňování monetární politiky, což se protiví dosavadnímu očekávání.

Na květnovém zasedání FOMC výbor pravděpodobně nepřistoupí k významným změnám a sazba „fed funds“ zůstane na 1,75 %. Očekává se, že v takovém případě bude americká centrální banka pokračovat v prodeji dluhopisů ze svojí rozvahy v rychlosti cca 50 miliard dolarů měsíčně. Bude důležité sledovat doprovodný komentář a to, jak se FED vypořádá, resp. plánuje vypořádat se zrychlující inflací.

Index PCE, který je centrální bankou považován za nejpřesnější vyjádření růstu cenové hladiny, totiž v březnu narostl na celá 2 %, a ta jsou momentálně cílem FEDu. Tato hladina zůstávala nedotčena 6 let. Pokud se potvrdí dobrý ekonomický stav USA, otevírá se cesta pro další tři zvyšování sazeb během tohoto roku. Investoři přitom doteď očekávali pouhá tři na rok 2018, kdy jedno z nich již proběhlo v březnu a další je plánováno na červen.

Dosavadní vyjádření FEDu se nesla v duchu nedostatečné inflace, nedosahující cílů guvernérů. To aktuálně neplatí a bude zajímavé sledovat, jak FED zásluhy odmění.

Guvernéři by do budoucna, vzhledem k ekonomickému růstu, mohli změnit slovník. Růst se totiž v úterý stal druhým nejdelším v historii. Meziročně americká ekonomika vzrostla v prvním kvartálu o 2,3 %.

Dluhopisy mezitím reagují výprodejem – desetiroční výnos atakuje psychologickou bariéru 3 %, zatímco třicetiroční je pouhých 15 bazických bodů nad ní – konkrétně se jedná o 3,15 %. Krátkodobé dluhopisy s dvouletou splatností, navíc ovlivněné zvyšováním sazeb, přesáhli 2,50 %, což je od finanční krize rekord. Dluhopisová křivka se velmi rychle zplošťuje, což má za následek zmenšování rozdílu mezi krátkými a dlouhými sazbami. Pokud se dluhopisová křivka projeví jako inverzní, což se dle odhadu tímto tempem stane za cca 8 měsíců, může to v USA způsobit recesi v roce 2020.

Zmátořil se i americký dolar, který prudce posílil a smazal tak ztráty zaznamenané v tomto roce. Dolarový index je zpět na 200denním průměru, což naznačuje pokračování růstu.

Dobrá výsledková sezóna tvoří pro americké akcie oporu, které prozatím úspěšně rostoucí sazby ignorují. Indexy zůstávají nad 200denním průměrem, což pomáhá růstový výhled udržet.