Slabší inflace představuje hlavní riziko pro prognózu ČNB (Speciální analýzy)

Dnešní zasedání centrální banky patřilo mezi ty v poslední době nudnější. Bankovní rada se jednomyslně shodla na tom, že měnovou politiku ponechá beze změny. Rizika prognózy byla podle očekávání vyhodnocena jak mírně protiinflační, ale plánované zvýšení sazeb na úplném konci roku se ohroženo nezdá. Podle nás domácí ekonomický vývoj a slabší koruna dovolí centrální bance ještě víc. Poté co se inflace v létě vrátí nad dvouprocentní cíl by se centrální banka měla znovu vrátit k postupné normalizaci měnové politiky. Ve druhé polovině roku tak čekáme ještě dvojí zvýšení sazeb.   

ČNB na dnešním zasedání v jednomyslném hlasování ponechala své sazby beze změny. To je plně v souladu s očekáváním trhu. Mnohem zajímavější dnes bylo hodnocení rizik poslední prognózy. Únorový výhled centrální banky totiž předpokládal mírné zpomalení inflace a prudké posílení koruny. Nakonec jsme se dočkali výrazného oslabení inflace a stagnace měnového kurzu. ČNB tak vidí rizika jak proinflační, tak protiinflační. Nad kurzem však převážila inflace a hodnocení rizik se posunulo mírně na spodní stranu i přesto, že guvernér Rusnok přiznává, že oslabení cenového růstu jde převážně na vrub propadu volatilních cen potravin. 

V sekci otázek a odpovědí jsme zaznamenali několik záblesků jestřábího postoje bankovní rady. V průběhu dnešní debaty bankovní rady někteří její členové akcentovali i jisté znaky přehřívání ekonomiky. Tito centrální bankéři by pak mohli mít tendenci hlasovat pro rychlejší zvyšování sazeb, než v současnosti předpokládá prognóza. Guvernér navíc znovu zopakoval, že pokud kurz nebude posilovat podle prognózy centrální banky, bude prostor sazby zvyšovat rychleji.

Ve druhé polovině roku se inflace vrátí nad 2 % a ČNB dvakrát zvedne sazby