V posledním čtvrtletí růst HDP zpomalil

Meziroční růst české ekonomiky v závěru roku 2017 dále mírně zrychlil, na 5,1 %.

Údaj pro závěrečné čtvrtletí 2017 je zatím předběžný a naznačuje, že v mezičtvrtletním vyjádření rostl HDP tempem 0,5 %, když stejné tempo růstu je reportováno i za 3. čtvrtletí 2017.

Jinými slovy, mezičtvrtletní dynamika růstu HDP byla ve druhé polovině loňského roku slabší, než co vykázala data za první pololetí roku 2017.

Není se ale co divit, neboť silná dynamika mezičtvrtletního růstu HDP, tak jak byla vykázána v 1. a 2. čtvrtletí 2017, nebyla dlouhodobě udržitelná.

Navíc je třeba si uvědomit, že česká ekonomika operuje na hranici svých možností, tedy že již těžko nachází nové produkční kapacity, jež by umožnily další zrychlení růstu HDP.

Patrné je to na trhu práce, kde zaměstnavatelé již delší dobu mají problém najít vhodnou pracovní sílu v potřebném množství.

Růst HDP za 4. čtvrtletí roku 2017 vyšel v souladu s naším očekáváním.

Růst HDP je o něco slabší, než co čekal trh a ČNB (centrální banka pro závěrečné čtvrtletí 2017 odhadovala růst HDP na úrovni 5,4 %), i tak jde ale o velmi solidní výsledek.

Z pohledu ČNB je nicméně údaj o HDP argumentem proti spěchu při zvyšování úroků, alfou a omegou pro další vývoj měnové politiky ale bude především úroveň kurzu koruny a tempo růstu mezd.

Detailní údaje, jež poodhalí strukturu růstu HDP za loňské závěrečné čtvrtletí, budou zveřejněny 2. března; dnes zveřejněný předběžný odhad detailní data neposkytuje.

Z komentáře ČSÚ je ale zřejmé, že na růst české ekonomiky měly pozitivní vliv všechny složky poptávky, což není nijak překvapivé, neboť obdobný trend byl patrný po většinu loňského roku.

Za celý rok 2017 vykázal HDP České republiky růst 4,5 %.

Pro rok 2018 očekávám zpomalení růstu na úroveň 3,2 %, přičemž hlavním tahounem růstu českém ekonomiky bude spotřeba domácností.

Navzdory předpokládanému zpomalení růstu HDP ale bude česká ekonomika i nadále operovat nad svým potenciálem a napětí na trhu práce bude trvat.

V ekonomice tak bude pokračovat tlak směrem k rychlejšímu růstu mezd a bariéry na trhu práce v podobě nedostatku potřebných zaměstnanců budou zároveň působit jako brzda vůči výraznějšímu tempu růstu české ekonomiky.

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.