O2 Czech Republic (Držet, 12m cíl = 270 CZK) - Ziskovost negativně ovlivněna zrušením roamingových poplatků (Odhady výsledků)

Den zveřejnění: úterý, 30. ledna 2018, 7:00 CET

Očekávané výsledky hospodaření: Výsledky hospodaření za čtvrtý kvartál budou ovlivněny především legislativní změnou, ke které došlo v polovině června a která vedla ke zrušení roamingových poplatků, což se projeví na poklesu zahraničních tržeb v mobilním segmentu a naopak nárůstu nákladů za zprostředkování hovorů v zahraničí. Tento negativní vliv bude pouze částečně kompenzován zahraničními návštěvníky, kteří využili služeb O2 v tuzemsku. V mobilním segmentu jak v České republice, tak i na Slovensku očekáváme zhruba dvouprocentní nárůst. Stimulem by měla být především vyšší útrata za datové služby a rostoucí výnosy z finančních služeb. Výše slovenských tržeb v korunovém vyjádření je pak negativně ovlivněna silnější korunou vůči euru. V segmentu pevných linek očekáváme pokračující negativní trend (-7,8 %). Celkově by tak tržby měly dle našich odhadů poklesnout o 1,0 % na 9,7 mld. CZK a EBITDA o 3,6 % na 2,5 mld. CZK. EBITDA marže by se měla meziročně snížit o 0,7 pb na 25,8 %. Naopak čistý zisk by mohl o 1,8 % vzrůst a dosáhnout 1,27 mld. CZK vlivem nižších odpisů a nižší efektivní daně.

Dividendová politika: Management společnosti by společně s hospodářskými výsledky za uplynulý rok mohl oznámit návrh dividendy z loňského zisku. Připomeňme, že záměrem je vyplácet 90 až 110 % nekonsolidovaného zisku a postupné rozpouštění emisního ážia, které v okamžiku oznámení tohoto záměru činilo 36 CZK na akcii. Z nich byly již čtyři koruny vyplaceny. Vloni dosáhla celková výplata akcionářům 21 CZK na akcii. Stejnou částku očekáváme i pro letošní rok.

Porovnání našich odhadů s konsensem trhu: Námi očekávané tržby jsou v souladu s konsensuálními odhady. Na úrovni provozní a čisté ziskovosti jsou však konzervativnější, a to zhruba o čtyři procenta. Z toho mimo jiné vyplývá, že zatímco konsensus čeká stejnou výši EBITDA marže jako před rokem (26,5 %), my počítáme s jejím poklesem o 0,7 pb na 25,8 %. Výši dividendy očekávají všichni dotázaní analytici na stejné úrovni 21 CZK na akcii.

Výsledky firem - tržby, zisk