Roste počet zombie firem. Jak velkou zátěží pro ekonomiku jsou?
Banka pro mezinárodní vypořádání BIS zveřejnila v roce 2014 studii, podle které finanční sektor vytlačuje reálnou ekonomickou aktivitu. Základem tohoto tvrzení byl negativní vztah mezi růstem finančního sektoru a vývojem produktivity. Christiane Kneer z Bank of England zase říká, že finanční liberalizace snižuje produktivitu práce a celkovou produktivitu faktorů v odvětvích, která se notně spoléhají na vysoce kvalifikovanou pracovní sílu. A Thomas Hale z FTAlphaville poukazuje na to, že před několika dny se BIS k tomuto tématu opět vrátila se zajímavými výsledky.
I nová studie BIS poukazuje na negativní vztah mezi finančním sektorem a produktivitou v celé ekonomice. Jejím autorem je Claudio Borio, který tvrdí, že značná expanze finančního sektoru způsobuje špatnou alokaci zdrojů a kontrakce finančního cyklu. Obojí pak může poškozovat růst produktivity. Podle tohoto ekonoma jsou škodlivé zejména nízké sazby, které podporují úvěrový boom a následně vedou k nadměrné zaměstnanosti v sektorech, jako je stavebnictví. K tomu prý existuje vztah mezi nízkými sazbami a přežíváním neziskových firem (jejichž existence sama o sobě snižuje celkovou produktivitu v ekonomice).
BIS v další z nových studií zkoumá vzorek 32 000 obchodovaných společností ze 14 zemí OECD, a to od roku 1980. Banka definuje „zombie společnosti“ jako ty, které existují déle než deset let a jejichž ziskovost není dost vysoká na pokrytí úrokových nákladů. Navíc musí jít o společnosti, které nemají velký růstový potenciál, aby do této skupiny nespadly i technologické firmy, které sice nejsou ziskové, ale mají potenciál velkého růstu.
Výsledky této analýzy shrnují následující dva grafy. Červenými křivkami je vyznačen vývoj podílu zombie společností v zemích OECD podle dvou různých definic, modře je vyznačen odhad pravděpodobnosti toho, že zombie společnost se nestane společností ziskovou a zůstane ve své kategorii:
BIS tedy například tvrdí, že v roce 1987 byla pravděpodobnost, že zombie firma zůstane nadále zombie, asi 40 %, v roce 2016 už tato pravděpodobnost vystoupala na 65 %. Podle Boria může tento vývoj souviset právě s obdobím nízkých sazeb, které firmy nenutí snižovat dluhy. Navíc mohou obecně nízké sazby snižovat tlak finančních institucí na zvyšování ziskovosti jejich dlužníků. V neposlední řadě pak tato situace může vést ke stavu, kdy se centrální banky obávají zvednutí sazeb, protože takový krok by poslal řadu společností a jejich věřitelů do problémů.
I kdyby ale výše uvedené platilo, je stále těžké říci, zda zombie společnosti závislé na nízkých sazbách ekonomice škodí, nebo ne. Není totiž jasné, zda by v případě jejich pádu došlo ke vzniku společností či dokonce nových prosperujících odvětví. Existuje příklad nejednoho města, kde po zániku tradičních firem a odvětví nedošlo k žádné obnově, ale k postupnému úpadku, tvrdí Hale. Podle jeho názoru je ale důležité i to, že zombie společnosti mohou mít vliv na monetární politiku. Jejich další přežívání totiž stojí a padá s nízkými sazbami. Pokud centrální bankéři berou tento fakt v úvahu, může se stát, že politika nízkých sazeb pak udržuje při životě sama sebe.
Zdroj: FTAlphaville
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz