Týdenní zprávy 3.7.2017 - 7.7.2017

Vývoj EUR/CZK

• Koruna se na začátku července vůči euru pohybovala v blízkosti post intervenčních maxim v blízkosti hladiny 26,10 CZK/EUR. Hladinu 26 CZK/EUR může koruna otestovat již v příštím týdnu a to v závislosti na výsledku červnové inflace. Rychlejší růst spotřebitelských cen totiž zvyšuje pravděpodobnost, že Česká národní banka (ČNB) přistoupí ke zvýšení úrokových sazeb již v průběhu 3. čtvrtletí, jak to signalizovala na červnovém zasedání. Pro připomínku, naposledy ČNB sazby zvyšovala v únoru 2008, tj. před více jak devíti lety. 
• Navzdory státním svátkům, které odkrojily dva pracovní dny, byl tento týden velmi bohatý na data z domácí ekonomiky. V souhrnu lze říci, že výsledky květnových statistik překonaly očekávání a potvrdily pokračující růst české ekonomiky i ve 2. čtvrtletí. Klíčovým odvětvím domácí ekonomiky z pohledu příspěvku k HDP a počtem zaměstnanců zůstává průmysl, a to především ten zpracovatelský. Je proto potěšující, že v květnu průmysl meziročně vzrostl o 8,1 % a i nadále si udržuje silné růstové tempo. Optimistický je i výhled na druhou polovinu letošního roku, který podporuje růst průmyslových zakázek či silné hodnoty předstihových indikátorů. Květnová čísla z průmyslu zároveň ukázala, že dochází k výraznému zrychlení mezd (v květnu 9,2 %). Vzhledem ke zvyšující se produkci a stále omezenějšímu počtu volných pracovníků se není čemu divit. Hodně zajímavá budou proto data o mzdovém vývoji v průmyslu za 2. čtvrtletí. 
• Z květnových statistik jsme se standardně vysokého čísla dočkali i v maloobchodu s růstem tržeb o 6,9 %. Rekordně nízká nezaměstnanost, růst reálných mezd a důvěra domácností směrem k budoucnosti, to jsou ideální předpoklady k tomu, aby spotřebitelé utráceli. Nejrychlejší dynamiku růstu tržeb si tradičně drželi internetoví prodejci, kteří stále více konkurují tradičním kamenným obchodům a zaujímají tak stále větší podíl v rámci celého segmentu maloobchodu. V květnu vzrostla i stavební produkce, a to díky pozemnímu stavitelství, zatímco inženýrské stavitelství zůstává stále v útlumu. To by se přeci jen mohlo změnit k lepšímu ve druhé polovině roku.

Vývoj USD/CZK

• Obchodování koruny vůči americkému dolaru se v tomto týdnu odehrávalo převážně v okolí hladiny 23 CZK/USD. Koruna sice týden otevírala na nejsilnějších hodnotách za posledních dva a půl roku, ale v podstatě až do středy vůči dolaru oslabovala. Od čtvrtka česká měna pro změnu posilovala a přiblížila se opět zmíněným maximům. Tyto řádky jsou psány ještě před zveřejněním pátečních dat z amerického pracovního trhu, které mohou s kurzem na konci týdne ještě pořádně zahýbat.
• Pokud pominu data z pracovního trhu, která ještě v době psaní tohoto komentáře nebyla zveřejněna, tak mezi klíčové statistiky tohoto týdne patřil index aktivity ISM v průmyslu a ve službách. Oba dva indexy ISM v červnu vzrostly a naznačily, že americká ekonomika zrychluje, což by mělo pomoci vytvořit další nová pracovní místa a výsledně i zvýšit tlak na růst mezd. Právě růst mezd totiž zůstává v USA slabší, a to navzdory nízké nezaměstnanosti. Vyšší růst mezd je také klíčem k rychlejšímu růstu inflace.
• Ve středu byl rovněž zveřejněn zápis z červnového zasedání Americké centrální banky (Fed), tj. z toho, na kterém Fed zvýšil úrokové sazby a poodkryl detaily tzv. kvantitativního utahování (prodeje dluhopisů, které nahromadil v letech velmi uvolněné měnové politiky). Důležitou informací ze zápisu je, že centrální bankéři nejsou jednotní ohledně termínu začátku kvantitativního utahování (pravděpodobně září), avšak ohledně dalšího zvýšení sazeb panuje poměrně jasná shoda.