ECB ponechává sazby, vypouští zmínku o možném dalším snížení sazeb

Evropská centrální banka dnes podle očekávání ponechala úrokové sazby beze změny. Sazba pro hlavní refinanční operace a úrokové sazby mezní zápůjční facility a vkladové facility tak po dnešku zůstávají na úrovni 0,00 %, 0,25 % a -0,40 %. Rada guvernérů očekává, že základní úrokové sazby ECB zůstanou na současné úrovni po delší dobu a rozhodně za horizont čistých nákupů aktiv. Oproti předešlému oznámení tak ECB nyní vypustila zmínku, že sazby by se mohly znovu snížit.

Pokud jde o mimořádná opatření měnové politiky, Rada guvernérů potvrzuje, že čisté nákupy aktiv v současném měsíčním objemu 60 mld. EUR by měly pokračovat do konce prosince 2017 nebo podle potřeby i delší dobu a v každém případě, dokud Rada guvernérů nezaznamená udržitelnou korekci vývoje inflace, která je v souladu s jejím inflačním cílem.

Euro se po rozhodnutí ECB vydalo na páru s dolarem až k 1,2222 z úrovně 1,1238, kde bylo před oznámením, ztráty ale lehce korigovalo. Od posledního zasedání ECB si euro připsalo skoro 4 procenta.

ECB na svém dnešním zasedání ponechala beze změn nastavení sazeb i QE a zásadně se nezměnila ani komunikace. Vypustila pouze zmínku o možnosti dalšího poklesu sazeb hlouběji do záporu. Dál ovšem mluví o možnosti navýšení QE, pokud bude zapotřebí a jasně dál vylučuje možnost předčasného exitu z kvantitativního uvolňování (QE) nebo dřívějšího růstu sazeb. První reakce eura byla negativní, ale ještě se čeká na tiskovou konferenci Maria Draghiho.

Ten bude podle nás s novou prognózou v ruce zdůrazňovat rozdíl mezi dobrým růstem, avšak přetrvávající slabou inflací. Ta především v klíčových jádrových složkách zůstává za očekáváním ECB, stejně tak jako mzdy - zásadní tahoun domácích inflačních tlaků. Zatímco hodnocení růstového výhledu se tedy může vylepšit, u inflace to může být přesně naopak - prognóza pro tento a příští rok půjde pravděpodobně dolů.

Vedle toho očekáváme, že se Draghi bude snažit odbýt veškeré dotazy na ukončení QE jako předčasné. Bude navíc dál hovořit o tom, že ECB může v případě potřeby QE navýšit a zatím nepřipustí ani změnu v načasování růstu sazeb před ukončením QE. K tomu podle nás sice může časem dojít, v tuto chvíli však bude Draghi chtít držet vytyčený směr a zabránit dalším ziskům eura. Krom nižší inflace a silného eura k tomu ostatně může mít i další důvody. Riziko předčasných voleb v Itálii v posledních týdnech výrazně zvýšilo napětí na italském dluhopisovém trhu. Jakákoliv ostřejší změna rétoriky by mohla v Itálii jen “přiložit do ohně”...