Koruna je volná. Co se s ní stane?

ČNB dle očekávání dnes oznámila konec intervencí ve prospěch České koruny. Guvernér Jiří Rusnok odpoledne sdělí podrobnosti na tiskové konferenci. Analytici očekávají kolísání kursu koruny vůči euru.

Dražší elektronika, potraviny i dovolené a cestování. To vše přinesly pro běžné občany intervence ČNB na kurs koruny vůči euru, které ji držely u hranice 27 korun. Podle propočtů nejrůznějších analytiků například elektronika zdražila o 15%. Nikdo však neočekává, že by se ceny vrátily na úroveň před zahájením intervencí.

Podle dostupných informací je na trhu asi 900 miliard korun převis nabídky nad poptávkou po české koruně. Je otázkou, co taková suma s trhem udělá. Podle Viktora Zeisela z Komerční banky existuje více scénářů pro to, jak se bude vyvíjet tato spekulativní pozice:

1. Koruna posílí a nerovnováhy na finančním trhu, které zdražovaly sázky na posilování koruny, se narovnají.To přiláká nové spekulanty, kteří vidí dlouhodobý rovnovážný kurz koruny proti euru kolem 25 CZK/EUR. To bude korunu rychle hnát k silnějším hodnotám a v tomto scénáři by se její kurz mohl lehko dostat pod 26 korun za euro.
2. Koruna sice posílí, ale investoři začnou vybírat své zisky, což bude její pohyb směrem k silnějším hodnotám brzdit. Vzhledem k rozsahu spekulativní pozice budou noví investoři opatrní a nové spekulace na posílení koruny budou přibývat pouze pomalu. Tento scénář by odpovídal kurzu koruny kolem 26,50-26,70 CZK/EUR, což je hladina, na které již většina spekulantů realizuje alespoň malý zisk.
3. Koruna v první fázi neposílí a někteří netrpěliví investoři začnou zavírat své pozice. Odliv kapitálu bude tlačit na oslabování koruny a někteří spekulanti budou realizovat stop-loss příkazy, které budou tlačit korunu k ještě slabším hodnotám. Oslabování koruny budou brzdit noví spekulanti, kteří čekají na slabší kurz koruny, aby mohli zahájit svou spekulaci.

„Největší pravděpodobnost vidíme v realizaci prvního scénáře, když předpokládáme, že se koruna v prvních dnech bude pohybovat kolem hladiny 26 korun za euro. V zásadě všechny scénáře počítají s výrazným zvýšením volatility, přičemž ve třetím scénáři by volatilita byla pravděpodobně největší,“ uvedl Zeisel.

Spolupracovník redakce Ekonomického deníku a ekonom Petr Musil míní, že pokud všichni, kdo drží zásoby českých korun budou chtít prodat, může koruna jít přes 29, pokud ČNB nebude zasahovat. „Osobně si myslím, že ČNB si stanoví pásmo 26 až 28, ve kterém bude chtít kurs držet. Takže kursový závazek skončil, intervence nikoli,“ řekl Musil.

Předseda Asociace exportérů Jiří Grund uvedl, že pro něj a jeho kolegy konec intervencí není překvapivý. „Naši členové mají zajištěné ceny koruny na rok až tři, takže to s našimi cenami nic neudělá. My jsme rádi, že intervence byly, pomohly exportu a jejich konec byl dopředu avizován. Jestli to bylo týden dřív, nebo později nehraje roli,“ shrnul ve vysílání ČT 24 Grund.

Jiří Reichl