Německá nákladová konkurenceschopnost upadá, ale stále jde o exportní velmoc. Jak je to možné?
Proč má Německo stále tak vysoké vnější přebytky? Z grafu je zřejmé, že kladná obchodní bilance (v poměru k nominálnímu produktu) se dlouhodobě zvyšuje, a to jak na celkové úrovni, tak po očištění o vliv obchodu s energiemi:
Tento vývoj je na první pohled překvapující, protože nákladová konkurenceschopnost Německa se postupně zhoršuje, investice korporátního sektoru jsou poměrně utlumené a produktivita prochází zpomalením, a to napříč všemi sektory německého hospodářství. Zmíněné zhoršování nákladové konkurenceschopnosti je zřejmé z druhého obrázku. Ten porovnává vývoj jednotkových nákladů práce ve vybraných evropských zemích:
Německo dokázalo jednotkové náklady snižovat až do roku 2007, kdy se dostalo pod náklady ve Francii a bylo na stejné úrovni jako Španělsko. Poté ale nastal opětovný růst německých jednotkových nákladů práce a v současné době je na tom Německo z tohoto pohledu nejhůře ze všech čtyř největších kontinentálních ekonomik. Nejlépe si naopak vede Španělsko, kde v posledních letech proběhlo prudké snížení nákladů.
Pro německou ekonomiku je typická vysoká míra úspor, a to ve všech oblastech – u domácností, firemního sektoru i u sektoru vládního, který dosahuje rozpočtových přebytků. A zatímco nákladová konkurenceschopnost německých firem upadá, jejich nenákladová konkurenceschopnost se nachází na vysoké úrovni. Je to zřejmé například z vysokých výdajů na výzkum a vývoj či na modernizaci výrobního kapitálu. To Německu umožňuje zvyšovat tržní podíl na významných exportních trzích bez ohledu na kurz eura. Oslabení společné evropské měny tak německé přebytky vysvětlit nemůže – tyto přebytky netrpěly ani v letech 2002–2008, kdy byl kurz eura fundamentálně nadhodnocen.
Americká vláda kritizuje německé přebytky s tím, že jsou odrazem příliš slabého kurzu eura. Ten na ně ale ve skutečnosti nemá vliv. Významným způsobem k nim totiž přispívá nenákladová konkurenceschopnost německých firem, kterou lze jen těžko kritizovat. A tyto přebytky vypovídají i o velké tendenci spořit, což je u domácností odrazem stárnutí populace. Kritice od ostatních evropských zemí čelí restriktivní fiskální politika německé vlády, která přispívá k hromadění nadměrných úspor a tudíž i k vnějším přebytkům.
(Zdroj: Natixis)
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři