Rozbřesk: Intervence ČNB polevují. Pátek 13. smolným dnem Polska?

Dnes v pátek třináctého a shodou okolností přesně na roční výročí snížení ratingu Polska ze strany S&P zveřejní agentury Mooďy’s a Fitch vlastní revizi ratingů našeho severního souseda. Pro Polsko, které od voleb v roce 2015, v nichž vyhrála sociálně-konzervativní strana Právo a spravedlnost, již není miláčkem investorů, to může být další neveselý den.

Těžko sice odhadnout jak se Moody’s a Fitch dnes rozhodnou, nicméně záminkou pro redukci ratingu se může stát snížení věku pro odchod do důchodu (z 67 na 60 let pro ženy a z 67 na 65 pro muže), které při současném navýšení důchodů dlouhodobě a strukturálně zatíží polskou státní kasu. K dnešní revizi ratingů je přitom důležité dodat, že agentura Fitch drží polský rating na úrovni A- a agentura Moody‘s dokonce ještě o jeden ratingový bod výše (A2 což se rovná ratingu A). Polský rating u Moody’s má přitom aktuálně negativní výhled, neboli riziko snížení ratingu spočívá i v tom, že především Moody’s bude chtít (částečně) dorovnat rok staré a relativně přísné rozhodnutí S&P (zde má Polsko rating o dva body níže - na úrovni BBB+).

Nepřekvapí tedy, že akce ratingových agentur jsou polskými trhy v posledních měsících velmi pozorně sledovány. Rok staré rozhodnutí S&P snížit rating Polska totiž trhy vyděsilo natolik, že se v průběhu roku 2016 zlotému a dluhopisům vždy evidentně ulevilo, když zbylé dvě ratingovky svá hodnocení Polska nesnížily. Dnes může být ovšem reakce trhu trochu jiná, neboť trh je zřejmě ukolébán nečinností Moody’s a Fitch v roce 2016 a věří, že ke snížení ratingu nedojde, resp. alespoň tak se vyslovila v anketě většina analytiků. Polské trhy - tj. zlotý a polské dluhopisy - tedy mohou zareagovat na rozhodnutí ratingovek asymetricky: ponechání ratingů i výhledů beze změny zřejmě podpoří polská aktiva jen nepatrně, naopak v případě snížení ratingu ze strany Moody’s či zhoršení výhledu u Fitch se možná dočkáme výraznějšího výprodeje.

FOREX

Region

Soudě dle vývoje forwardových kurzů EUR/CZK se včera intervenční aktivita ČNB oproti předešlým dnům spíše zklidnila. Zlotý mezitím nijak zásadně neovlivňují dnešní revize ratingu a forint otestoval dvouměsíční maxima vůči euru.

Dnes večer zveřejní agentury Fitch a Moody’s revizi polského ratingu. Nejistota před jeho zveřejněním zlotý zpravidla lehce znervózňuje. Vyloučit zhoršení polského hodnocení nelze, což by (v pondělí) na zlotý patrně mělo významný negativní vliv (revize bude zveřejněna až dnes večer). Pozitivní dopad v případě ponechání ratingu beze změny by měl naopak být jen malý.

EUR/USD/GBP

Dolar zůstal i ve čtvrtek pod tlakem a měnový pár se vydal na výlet až k 1,067 EUR/USD - nejslabší hodnoty za poslední čtyři týdny. Hlavním důvodem bylo pravděpodobně stále zklamání z projevu Donalda Trumpa, ve kterém chyběly jakékoliv bližší detaily ohledně slibované rozpočtové expanze. Od té si trhy i řada centrálních bankéřů začala dost slibovat. Měnový pár ale včera již ztratil chuť útočit na 1,07 EUR/USD a dnes ráno se zdá se stabilizoval - na frontě s yenem USD začal posilovat. Ke stabilizaci by dolaru měl pomoci během dnešní seance také silnější americký maloobchod.