Summary - AP Moller Maersk, Gilead, Allergan, Time Warner, Alibaba

Evropa:

AP Moller - Maersk A/S

Dánský konglomerát Maersk, známý především svou přepravní činnosti, vygeneroval tržby ve výši 9,2 mld. USD. Jedná se o 9% meziroční pokles pod hranici tržního konsensu 9,4 mld. USD. Ukazatel EBIT dosáhl 805 mil. USD, což značí 33% YoY pokles při tržních očekáváních stanovených na 948 mil. USD. Čistý zisk již nemělo co zachránit a ztrácí tak 43 % YoY na 429 mil. USD, čímž se nachází 72 mil. USD pod tržními predikcemi.

Hlavní přepravní divize Maersk Line zaknihovala 11% meziroční propad tržeb na 5,4 mld. USD. Hlavně díky bankrotu jihokorejského konkurenta Hanjin objem přepraveného nákladu stoupl o 11 % YoY na 2,7 mil. 40stopých kontejnerů (forty-foot-equivalent). Přepravní sazby nicméně dále klesají s tím, jak přepravci bojují o tržní podíl. Divize hospodařila se ztrátou 116 mil. USD. Je tedy vidět, že námořní přeprava pořád trpí nadměrnými přepravními kapacitami, navzdory posilující čínské poptávce. Těžařská divize Maersk Oil se s poklesem tržeb o 7 % YoY na 1,2 mld. USD drží trendu ostatních ropných společností. Díky úsporným opatřením se podařilo zvýšit ukazatel EBITDA a následně pak čistý zisk, který se dostal na 145 mil. USD (+353 % YoY).

Setkání členů zemí OPEC na konci listopadu snad přinese dohodu o přiškrcení produkce ropy, která opět klesla pod 50 USD za barel. Důležitější pro Maersk ale bude zotavení světové poptávky. Již v tomto kvartálu zabírá nastávající nákupní sezona, nicméně hlavní slovo bude mít čínská spotřebitelská základna. Výhled ke konci roku nedostál žádných změn. Akcie Maersk v návaznosti klesají o téměř 7,5 %.

USA:

Gilead Sciences Inc

Americká biofarmaceutická společnost Gilead Sciences pokračuje se svými výsledky v nepříliš úspěšném týdnu výsledkové sezony. Celkové tržby včetně autorských poplatků sklouzly meziročně o téměř 10 % na 7,5 mld. USD a jen těsně tak předčily tržní očekávání stanovená na 7,47 mld. USD. Spodní část výsledovky dopadla hůře. Provozní zisk poklesl o 21 % YoY na 4,4 mld. USD, přičemž trhy předpovídaly téměř 5 mld. USD. Za nárůstem nákladů ale stojí především výdaje na klinické studie, tzn. na výzkum a vývoj. Po úpravě o jednorázové položky byl čistý zisk na akcii na úrovni 2,75 USD (-15 % YoY) proti tržnímu očekávání 2,85 USD.

Dvě hlavní linie produktů Gilead Sciences jsou určeny pro léčbu HIV a žloutenky. Zatímco první linie (HIV) vykazuje dobré výsledky s nárůstem tržeb z 2,9 mld. USD na 3,5 mld. USD, tak tržby z léčby žloutenky výrazně zpomalují ze 4,8 mld. USD na 3,3 mld. USD. Intenzivnější konkurenční prostředí (hlavně ze strany Merck & Co. a AbbVie Inc.) totiž tlačí jak na ceny, tak na objem prodeje. Pipeline (přísun nových produktů na trh) nicméně zůstává silná, za co může také nedávná akvizice společnosti Nimbus Apollo. Navíc potěšilo potvrzení výhledu ke konci roku 2016 s tržbami v intervalu 29,5 mld. USD – 30,5 mld. USD. Akcie Gilead Sciences zůstávají před otevřením trhu beze změny.

Allergan plc (DIP)

Americká farmaceutická společnost Allergan potvrdila slabé čtvrtletí farmaceutického sektoru. Celkové tržby se propadly o 11 % na 3,6 mld. USD s tržním konsensem posazeným na 3,7 mld. USD. Čistý zisk na akcii zakotvil na 3,3 USD (-4,6 % YoY) a nedosáhl na trhem očekávaných 3,6 USD.

Za propadem tržeb stála divize U.S. General Medicine (všeobecná léčiva pro americký trh), jež zaznamenala 4% meziroční pokles na 1,5 mld. USD. kvůli slabším prodejům léčiv Namenda a Asacol. K tomu se ještě přidala nižší hrubá marže (87,8 % tržeb) a vyšší náklady.

Jelikož za zmiňované nižší prodeje můžou nově se objevivší generika, nejedná se o krátkodobý výkyv. Vedení proto srazilo výhled tržeb ke konci roku 2016 z 14,65 – 14,9 mld. USD na 14,45 – 14,65 mld. USD. Zhoršení postihlo také čistý zisk na akcii z 13,75 – 14,2 USD na 13,3 – 13,5 USD. Pokles cen akcií pravděpodobně zmírní oznámení o rozšíření zpětného odkupu akcií na 15 mld. USD (+5 mld. USD) a první dividendu v historii ve výši 70 centů na akcii počínaje prvním čtvrtletím roku 2017. Akcie Allergan klesají o 1,5 %. Akcie Allergan zůstávají v našem seznamu Dlouhodobých investiční příležitostí (DIP).

Time Warner Inc (DIP)

Gigant mediálního a zábavního průmyslu Time Warner utržil v třetím kvartálu 7,2 mld. USD (+9 % YoY) a předběhl tak trhem predikovaných 7 mld. USD. Provozní zisk se vyhoupl na 2,1 mld. USD (+10 % YoY) proti tržnímu konsensu nižšímu o 100 mil. USD. Čistý zisk na akcii vyskočil o 24 % YoY na 1,55 USD (tržní odhad 1,37 USD).

Největší divize dle tržeb, Warner Bros, utržila 3,4 mld. USD díky úspěchům filmů Suicide Squad, The Legend of Tarzan a Sully. Provozní marže poklesla o mírných 50 bps na 12,2 %. Divize Turner, pod niž spadají kabelové televize jako CNN, vygenerovala tržby ve výši 2,6 mld. USD, za což vděčí vyššímu počtu odběratelů v zahraničí a vyšším sazbám na domácí půdě. Divize Turner je již tradičně vysoce profitabilní, nicméně navýšení provozní marže o 140 bps na 46,1 % stejně potěší.

Výhled čistého zisku na akcii ke konci roku 2016 byl upraven na 5,45 – 5,55 USD se spodní hranicí o 3 centy nad tržním konsensem. Výsledky jsou tedy jednoznačně pozitivní. Nicméně velkým otazníkem do budoucna zůstává plánovaná akvizice společností AT&T za 85 mld. USD, čímž by vzniklo mediálně-telekomunikační impérium poskytující svým odběratelům téměř výhradně svůj vlastní obsah. Automaticky tak vyvstávají pochyby o regulatorním schválení transakce. Akcie Time Warner mírné ztrácejí o 0,6 %. Akcie Time Warner zůstávají v našem seznamu Dlouhodobých investiční příležitostí (DIP).

Alibaba Group Holding Ltd (DIP)

S přihlédnutím na výsledky je čínský online prodejce Alibaba jednoznačným vítězem dne. Tržby meziročně nabraly 55 % na 34,3 mld. CNY proti tržnímu odhadu 33,9 mld. CNY. Ukazatel EBIT vyskočil na 9 mld. CNY (+42 % YoY), nicméně nedotáhl se na tržní konsensus 10,5 mld. CNY. Upravený čistý zisk na akcii činil 5,3 CNY (+45 % YoY) a s přehledem překonal trhem predikovaných 4,7 CNY.

Dle managementu stojí za úspěchem zejména rozšiřování elektronického prodeje na mobilní zařízení, média a cloud. K tomu se ještě připsal vyšší objem reklamy a také vyšší sazby za reklamu. Jádrové tržby z obchodu narostly o 41 % na 28,5 mld. CNY, přesto však největší úspěch slavila divize cloud, jejíž tržby vylétly o 130% YoY na 57 mil. CNY.

Nejsilnější kvartál má Alibaba pořád před sebou. V Číně startuje příští týden Single’s Day, což je největší jednodenní nákupní událost roku. Ve zbytku světa navíc brzy vypukne hlavní nákupní sezona. Navzdory výborným výsledkům a skvělému výhledu do dalšího kvartálu akcie Alibaba nevydržely pesimistickou náladu trhu a odepisují téměř 3 %.