Proč nikdo nevěří čínskému trhu

Když čínský regulátor před několika dny sdělil, že stáhne z trhu akcie společnosti Dandong Xintai Electric, mnoho pozornosti toto prohlášení nevzbudilo. Ono ale ukazuje, že můžeme stát před velkými změnami. Tato společnost údajně falšovala dokumenty během svého IPO. Takovému obvinění čelí jako vůbec první a z trhu bylo doposud staženo jen několik málo firem. Je tedy možné, že čínští regulátoři se rozhodli čelit nepohodlné pravdě.

Čínský akciový trh je trhem jen na povrchu. Vláda tam provádí masivní intervence, finanční informace od společností jsou často zavádějící, existuje podezření na rozsáhlý insider trading, panují velké pochyby o tom, že obchodované společnosti jsou spravovány optimálním způsobem. Společným jmenovatelem je samotný systém regulace, jehož cílem není dobré fungování trhu, ale samotné ceny a návratnost akcií. Když například na Západě probíhá IPO, regulátoři požadují zveřejnění přesných informací a nechají trh, aby stanovil cenu. V Číně je situace opačná: Regulátor posoudí finanční stav společnosti a nastaví cenu. Trh se pak může jen dohadovat, co je skutečně pravda a co zůstalo investorům skryto.

Investoři tak postupně ztratili v čínský trh důvěru, a to jak ti domácí, tak zahraniční. Přímé zahraniční investice klesly meziročně o 60 % a stranou stojí i tolik oslavovaní retailoví investoři. Případ společnosti Xintai ale ukazuje, že regulátoři konečně začali brát celou věc vážně. V první řadě by se nyní měli namísto cen zaměřit na vytvoření trhu s kvalitními aktivy. Mimo jiné to znamená vytvoření tlaku, který firmy donutí k transparentnosti ohledně jejich finanční situace.

Čína také musí vytvořit dobře fungující trh, na němž bude probíhat efektivní cenotvorba. Doposud byl příliš často za efektivní trh považován ten, na kterém se ceny držely vysoko. Investoři už ale nemohou spoléhat na to, že všechny problémy budou eliminovány vysokým ekonomickým růstem čínské ekonomiky. Ani vláda už nemůže počítat s tím, že jí tento růst zajistí neustálý příliv peněz do země. Regulátoři tak musí přijmout nepříjemný fakt: Správně fungující trh se pohybuje stejně tak nahoru, jako dolů.

Autorem je Christopher Balding.

Zdroj: Bloomberg