Deziluze likvidity

PIMCO je firma spravující jeden z největších obligačních fond světa. Jeho manažerem byl i Bill Gross, který patří do úzké skupiny investorů, které pravidelně sleduji. Mohamed El-Erian byl jeho šéf. Co tento člověk nedávno řekl?

Řekl, že byly vyřešeny superakutní symptomy, pacient přežil klinickou smrt a již mohl opustit jednotku intenzivní péče. Nyní se léčí ambulantně, i když je pořád pod vysokými dávkami léků. Byly potlačeny příznaky, akutní projevy, ale dosud nebyly vyřešeny příčiny. Ekonomika byla a i dosud funguje na steriodech. Po jejich vysazení hrozí velká kocovina.

Kde vidí Mohamed El-Erian největší riziko?

Otázkou je, zda investoři tuto „hru“ budou přijímat i nadále. Může jim dojít, že likvidita je jen iluze vybudovaná centrálními bankami,

Je v tom, že centrální banky řešily likviditu bankovního systému, ne jeho solventnost. Nic víc. Bez vyřešení solventnosti se nepohneme dál. Jakmile přestanou fungovat utěšující prostředky ve formě likvidity, krize se může obnovit.

Centrální banky v minulých letech napumpovaly do ekonomiky obrovské množství peněz Pominu-li rostoucí morální hazard, extrémně levné peníze vedly k neracionálním investicím firem, u spotřebitelů to vedlo k velkému zadlužování včetně nákupů aut či spotřebního zboží. Co to znamená?

Levné peníze „vyjedly“ budoucnost. V posledních letech se sice prodalo například hodně aut, ale tyto nákupy jsou na úkor poptávky v nejbližších letech. Výsledkem je, že investoři si do dneška přesunuli výnosy z let budoucích.

Situace se mění, buďme si toho vědomi a chovejme se podle toho. Kdo bude chtít vydělávat i v budoucnu, bude se muset umět na trzích pohybovat.