Výsledky KB ve 4Q vesměs pod odhady trhu, divi 310 Kč

Komerční banka oznámila za 4Q015 čistý zisk ve výši 2 874 mil. Kč, výrazně pod očekáváním trhu (3 178 mil. EUR). Rozdíl oproti odhadům je způsoben výhradně odpisem hodnoty budov ve výši (418 mil. Kč). Provozní výnosy byly meziročně beze změny, když mírný pokles úrokových výnosů a poplatků byl kompenzován růstem výnosů z finančních operací. Pozitivní je pokračující růst úvěrů (+7 % r/r) a stabilizace čisté úrokové marže.

Provozní náklady zůstaly meziročně beze změny. KB podle očekávání rozpustila opravnou položku (409 mil. Kč), kterou vytvořila v souvislosti s novým fondem na záchranu bank, jelikož příslušný zákon začal platit až v tomto roce. Tento pozitivní efekt však byl vyrovnán výše zmíněným odpisem budov. V rámci optimalizace nemovitostního portfolia KB plánuje prodat některé budovy, a proto je ve svém účetnictví překlasifikovala jako „držené k prodeji“. Z tohoto důvodu také musela přecenit jejich hodnotu tak, aby odpovídala současnému tržnímu prostředí. Za celý rok provozní náklady po očištění o tyto jednorázové vlivy mírně klesly (-0,3 % r/r).

Opravné položky ve 4Q výrazně vzrostly na 633 mil. Kč, k čemuž mimo jiné přispěly změny v nastavení rizikových modelů v druhé polovině roku a tvorba opravných položek k několika větším korporátním úvěrům. Rizikové náklady za celý rok dosáhly 21 b.b., mírně nad výhledem managementu (15 – 20 b.b.).

Management navrhne valné hromadě dividendu ve výši 310 Kč na akcii (92% výplatní poměr; 6,1 % hrubý dividendový výnos), zároveň potvrdil záměr vyplatit 80 – 100 % zisku i v příštím roce. Kapitálová přiměřenost banky byla na konci roku 16,3 %, což je stále nad požadavky regulátora (14,5 %) i interním cílem banky (15-16 %).

Celkově jsou pro nás zveřejněná čísla mírně negativně kvůli nečekanému odpisu, nicméně samotná provozní výkonnost banky zůstává nadále stabilní bez výraznějších překvapení a také dividenda naplnila naše předpoklady. Neočekáváme dnes výraznější reakci akcií.