„Mind the gap“ – výhled na první čtvrtletí - růst USD sazeb je známkou uzdravování a ne nemoci

Jak nalézt příležitosti v novém cyklu úrokových sazeb i při stoupajících cenách kapitálu

Saxo Bank, která se specializuje na on-line multi asset obchodování a investice, přichází s výhledem dění na globálních trzích v prvním čtvrtletí a prezentuje klíčové názory vztahující se k obchodování v roce 2016.

V prosinci 2015 jsme zaznamenali posun paradigmatu, kdy americký Fed konečně poprvé po více než devíti letech zvýšil úrokové sazby. Proto se výhled Saxo Bank na první čtvrtletí 2016 zaměřuje hlavně na obezřetnost – sleduje, jak reagují různé třídy aktiv během cyklu zvyšování sazeb a jaká je jejich čistá změna.

Steen Jakobsen, hlavní ekonom Saxo Bank, prohlásil: „První čtvrtletí bude představovat náročný začátek roku, bude mu dominovat chaos, zvýšená volatilita a spousta pochyb o krocích Fedu. Celkově však směřujeme k modelu mezních nákladů na kapitál, což je dobrá zpráva.“

„Zvýšení sazeb Fedem je známkou uzdravování, nikoli nemoci. Rok 2016 může nabídnout skvělé příležitosti investorům, kteří chtějí využít růstu pro svá portfolia ve chvíli, kdy se trh restartuje.“

Na tomto základě staví Saxo Bank své prognózy pro hlavní třídy aktiv v prvním čtvrtletí roku 2016:

Komodity

První čtvrtletí by mohlo být nejhorším v celém cyklu pro těžce zkoušenou ropu. Zrušení sankcí proti Íránu by mohlo podpořit export, nejprve pokud jde o ropu v rezervních zásobách a později až o 500 000 barelů denně do už tak přebytkového trhu. V USA bývá tendence ke zvyšování zásob v prvních čtyřech měsících roku, což by mohlo zvýšit tlak na hlavní zásobárnu ropy v Cushingu, který je centrem pro futures ropy WTI.

V prvním čtvrtletí bude prostředí i nadále složité pro vzácné kovy, jelikož investoři budou pravděpodobně vnímat vyšší americké sazby a pokračující kvantitativní uvolňování v Evropě a Číně jako příležitost k nákupu dolaru.

FX

Nyní, když Fed aktivně upravuje politiku úrokových sazeb, předpověď pro světové trhy a všechny měny, malé i velké, více než dřív závisí na dalším zvyšování sazeb ze strany Fedu a reakci očekávání trhu, pokud jde o tempo tohoto zvyšování. Je jasné, že dolar nyní poroste, protože Fed je v čele skupiny, která obrací výjimečně uvolněnou měnovou politiku, která nastoupila v letech po globální finanční krizi.

Dluhopisy

Vstupu do nového roku bude dominovat jedno velké téma, které bude zaměstnávat investory po celém světě – úvěry. A vzhledem k tomu, že úrokové sazby se konečně odlepily od nuly, bude cena úvěru ovlivňovat výkony ekonomiky jak na národní úrovni, tak i na firemní. Pokud v prvním čtvrtletí dojde k nějakému překvapivému ekonomickému růstu, bylo by dobré přidat do portfolia krátké dluhopisové pozice.

Akcie

Pokud jsou akciové trhy chráněny proti rozšíření neklidu plynoucímu ze snížené úvěrové schopnosti v sektoru energetiky a těžařství – s čímž v našem scénáři počítáme – mohl by rok 2016 být celkem dobrý, protože investory čeká plošší křivka amerických výnosů, negativní sazby u evropských vládních dluhopisů s až pětiletou splatností i u krátkodobých japonských vládních dluhopisů.

Makroekonomika

Světová ekonomika se udrží tváří v tvář prvnímu zvýšení amerických sazeb za desetiletí, avšak výhled se kloní spíše k rozvinutým ekonomikám a pryč od těch rozvíjejících se. Prozatím však dopady rostoucích cen kapitálu nebudou jen negativní a světový růst se mírně zvýší.

Evropa

Polsko má už nějaký čas pověst pevné, dobře rozvinuté ekonomiky odolné vůči recesi. Bohužel je stále velmi citlivé na vyšší náklady na kapitál – zejména v energetickém sektoru. Myslíme si, že polský růst v roce 2016 utrpí.

Asie – Pacifik

V prvním čtvrtletí roku 2016 vstoupí Čína do roku Rudé ohnivé opice – to by mohlo znamenat, že tento rok bude plný problémů na trhu, ambicí, ale i vyšší volatility. Dislokace a fragmentace budou v roce 2016 ještě náročnější, na prvním místě budou geopolitická rizika společně s potenciálem pro zpomalení světové ekonomiky v už tak složitém prostředí.

Kompletní verzi názorů na obchodování vytvořenou analytiky Saxo Bank spolu s výhledem na první čtvrtletí naleznete na: http://cz.saxobank.com/campaigns/essential-trades/2016-q1