Akciový výhled Goldman Sachs pro 2015

Akciový stratég Goldman Sachs David Kostin představil svůj výhled vývoje indexu S&P 500 na rok 2015. Jeho cílová hodnota je 2 100 bodů. V době zpracovávání to znamenalo zhruba 5% růstový potenciál. Banka očekává nadprůměrný ekonomický růst, který povede k podprůměrné volatilitě a rozptýlení výnosů mezi jednotlivé akciové kategorie. Podle Kostina tak výkon aktivně řízených fondů bude zklamáním.

"Pro rok 2015 předpovídáme akciím mírné celkové výnosy okolo 5 % v souladu se zlepšováním zisků. Americká ekonomika by měla růst rychlým tempem. Korporacím porostou tržby a marže zůstanou vysoké, což manažerům umožní jak prorůstové investice, tak distribuci hotovosti akcionářům prostřednictvím zpětných odkupů a dividend. Investoři se mohou těšit na pozitivní vývoj fundamentů," vysvětluje stratég.

Kostin očekává nadále nízkou volatilitu na akciovém trhu, což povede k nižším odchylkám výnosů napříč různými sektory a kategoriemi akcií. Upozorňuje na to, že podílové a hedgeové fondy zpravidla zaostávají za S&P 500 během období malého rozptylu výnosů, kdy roste celý trh. Fáze růstu valuací akcií podle něj skončila v roce 2013. Letošní zhruba 10% výnos jen koresponduje s růstem zisků (investoři si již za dodatečnou jednotku zisku nejsou ochotni připlácet neadekvátně).

Během první poloviny roku 2015 bude podle Kostina vývoj cen akcií pokračovat po růstové trajektorii. P/E poměry by měly začít v druhé polovině roku klesat spolu se zvyšováním sazeb Fedu. Tým ekonomů Goldman Sachs očekává jejich první navýšení v třetím čtvrtletí 2015.

Investiční fórum: Do čeho investovat v roce 2015

Reakce na zvyšování sazeb očekává Goldman Sachs mírné, čímž se zařazuje spíše k menšině na trhu. "Mnozí portfoliomanažeři nesouhlasí s naším názorem a věří, že vyšší úrokové sazby bude doprovázet zvýšená volatilita," píše Kostin. "Argumentují, že jakmile Fed začne sazby zvyšovat, vzroste nejistota ohledně tempa dalšího utahování politiky, takže volatilita vyskočí."

"Trh s úrokovými swapcemi (opce na sjednání klasického úrokového swapu; kupující swapce má právo, aby přijímal pevné úrokové platby a poskytoval proměnlivé úrokové platby - pozn. red.) umožní relativně stabilní a mírný průběh zvyšování sazeb s přetrvávající nízkou volatilitou."

Ačkoli 2015 může být rokem velkých změn, pokud se naplní scénář navyšování sazeb Fedu vyhlížený Goldman Sachs, trh se s normalizací měnové politiky vyrovná bez turbulencí.

Proč "trh", a ne trh: Tahle vypadá 6 let dopingu pro trhy od centrálních bank

Světové trhy jsou enormně ovlivněny likviditou dodávanou centrálními bankami. Trh jako takový si tak podle řady kritiků zaslouží uvozovky, protože na současném "trhu" nefungují některé zákonitosti vypozorované v dosavadní historii.