Výsledková sezóna přibližuje výhledy dividend / BIG EXPERT - akcie: týden od 10. 11. 2014

Po nečekaném říjnovém výletu indexu PX dokonce i pod hladinu 900 bodů jsme svědky návratu do obvyklého rozpětí 950-1000 bodů, které jsem výhledově zmiňoval i v posledním komentáři.

Odhadovaný posun výše za uplynulý měsíc vyšel jak u akcií ERSTE BANK, tak VIG. U posledně zmiňovaného titulu však lze již nyní naopak sázet na vyčerpání růstového potenciálu v tomto roce. ERSTE by se však ještě mohla podívat výše. Za pozitivní lze brát dohodu v Maďarsku, která bance dává jistotu, že nebude tratit při konverzích úvěrů klientů v cizích měnách do forintů. Stropem pro titul však nejspíše bude hranice 600 Kč, když rekordní ztráta za letošní rok a spíše jen hodně teoretická dividenda větší nákupní apetit zatím nepřinese. Poslední finanční titul KOMERČNÍ BANKA má naopak díky vidině rekordní dividendy nárok posunout se výše zpět ke svým maximům.

Hlavní titul domácího trhu ČEZ je logicky ovlivňován cenami elektřiny či emisních povolenek. Ty i přes určitý nádech v posledních týdnech dávají titulu jen omezený potenciál růstu. Ceny elektřiny dávají tušit nejspíše i další firemní účetní odpisy aktiv. Vidina nižších investic a managementem v posledním roce nově uváděný "očištěný zisk" pro výpočet dividendy, jsou jedinými výraznějšími pozitivními determinanty pro kurz. Udržují totiž prostor pro zachování dividendy na 40 Kč/akcii. V kontextu levných peněz, hledající takové velké stabilní dividendové společnosti, dojde dle mého odhadu v následujících týdnech k udržení kurzu akcií ČEZ na 600 Kč (+-40 Kč), i když se směr klesajícího hospodaření zdaleka nemění. Stane se tak, přestože můžeme ve firmě vidět řadu pozitiv, jako navyšování výrobních zdrojů (hlavně těch levných - modernizace JE) či dalších úspor.

Poslední hlavní titul domácího trhu O2 C.R. si po proražení rezistencí u 250 Kč technicky otevřel cestu směrem k 200 Kč. Můžeme jen spekulovat, zda poměrně rychlý propad kurzu byl jen běžným tržním pohybem. Při předchozím říjnovém snížení podílu UniCredit a španělské Telefónicy se totiž někde "ztratilo" zhruba 0,5 % akcií a je otázkou k čemu byly použity… Každopádně pokud se nedočkáme pozitivních překvapení z hlediska půjčky pro PPF, resp. v té souvislosti i výhledu dividend, nějaký výrazný posun akcií O2 C.R. výše v brzké době asi čekat nelze. PPF bude kurzová situace více než vyhovovat. Ať už pro levné dokupování či pozdější výpočet pro znalecký posudek na vytěsnění minoritních akcionářů, se kterým v našem výhledu stále počítáme.

Jiří Zendulka, BH Securities

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 10. 11. 2014.

• Michal Chrvala
• Jiří Zendulka - BH Securities
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, obhospodařovatel fondů ČP INVEST investiční společnosti
• Karel Kabelka - GRANT CAPITAL
• Radek Pavlíček, Jan Mach, Hana Pastyříková - Roklen360
• Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se zabývá deseti z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.