NWR – restrukturalizace dluhu bude podle 1.varianty

První reakci bychom mohli shrnout asi v těchto bodech:

• Schválení restrukturalizace dluhu krácením věřitelů - držitelů dluhopisů - znamená, obrazně řečeno, že nyní zaplatí věřitelé. Akcionáři zaplatili již dříve - viz vývoj kurzu akcií NWR na burze v posledních měsících.

• Jde o určitý pokrok. Tato varianta restrukturalizace (z možných dvou variant) se zdá být totiž o něco lepší pro současné akcionáře, neboť o ztráty se podělí i s držiteli dluhopisů a je naděje, že se může akcionářům něco vrátit v podobě růstu ceny akcii na burze někdy v blíže neurčené budoucnosti.

• Jde zatím jen o naději na záchranu, a ne o jistotu. Podmínkou bude, aby se zlepšily podmínky na trhu uhlí, a aby do té doby NWR nepolevila v úsilí o další snižování nákladů na těžbu a dalších nákladů. Kdybychom totiž očistili hospodaření společnosti o všechny dluhy a nákladové úroky (a v současnosti ještě nejde o stoprocentní oddlužení), i potom by společnost balancovala na hranici ztráty (a to je možná laskavá formulace), alespoň použijeme-li k odhadům výsledky z tohoto pololetí. Firmě se za prvních šest měsíců podařilo vytvořit zisk na té nejhrubší úrovni (rozdíl tržeb a nákladů prodejů), ale provozní zisk (a čistý zisk taktéž) byl ztrátou a byl by ztrátou, i kdyby nebylo finančních nákladů.

• Právní zakotvení celého procesu (soud v Británii by měl vše schválit cca 2.9.) získá firma určitý klid, více času a měly by zmizet také jednorázové více náklady spojené s přípravou restrukturalizace.

• Růst kurzu akcií NWR v reakci na schválení je pochopitelný, ale cena akcií bude ještě pod velkým tlakem v době úpisu nových akcií.

Text a další komentáře k trhu lze nalézt na stránkách BH Securities www.bhs.cz   

Petr Hlinomaz