Odkup telekomů

V současné době máme vzácnou možnost srovnávat odkupy akcií dvou telekomů: české Telefóniky a rakouského Telekom Austria. V obou případech jsou důvodem změny v akcionářské struktuře. Jen pro zajímavost, kdo z toho vychází lépe?

V případě akcií Telefónica CR probíhá povinná nabídka odkupu od 2.6. do 30.6.2014 a jejím vyhlašovatelem je PPF Arena 2 po té, co v listopadu loňského roku uzavřela se španělskou Telefónikou dohodu o koupi podílu 65,9% akcií české Telefóniky. Nabídka je splněním zákonné povinnosti v situaci, kdy akcionářská struktura je již poměrně vyhraněná. Jak bylo řečeno, PPF Arena 2 vlastní 65,93% akcií, španělská Telefónica S.A 4,90% a Free Float je 27,45%.

Nabídková cena odkupu je 295,15 Kč na akcii. Průměrná cena během šesti měsíců před vznikem nabídkové povinnosti (vážený průměr z cen obchodů) byla 302,76 korun na akci. Samotná cena transakce mezi PPF a španělskou Telefónikou byla 305,625 Kč za akcii bez zohlednění skutečnosti, že 255,625 Kč za akcii (cca 84% celkové kupní ceny) bylo zaplaceno hned a 50 korun na akcii bylo odloženo do 8 splátek po dobu čtyř let.

V případě akcií Telekom Austria je důvodem odkupu snaha o převzetí rakouského telekomunikačního operátora, tedy o získání většinového podílu. Nabídku učinila nizozemská společnost Carson Telecom, která je součástí América Móvil Group, což je aktivum mexického miliardáře Carlose Slim Helú.

V cílové společnosti (Telekom Austria) vlastní Carson Telecom zatím „jen“ 25,02%, rakouský stát (prostřednictvím rakouské privatizační agentury OIAG) 28,42% a Free Float je 44,67%. Nicméně desetiletá dohoda mezi Carson Telecom a rakouským státem dává prvně jmenovanému již nyní exkluzivitu a moc k ovládání a řízení společnosti, což je zákonným důvodem k nabídce, ale Carson Telecom chce tuto výhodu ovládání společnosti podložit i větším číselným akciovým podílem nezávisle na státu.

Nabídka k nákupu akcií (převzetí společnosti) běží od 15.5. do 10.7.2014 (8 týdnů), přičemž záměr učinit takovou nabídku byl uveřejněn 23.4.2014.

Nabídková cena je 7,15 eura za jednu akcii Telekom Austria. Průměrná cena za posledních šest měsíců na vídeňské burze je cca 6,80 eura/akcii (vážený průměr zavíracích cen).

Rakouský Telekom má 23 mil zákazníků v osmi zemích světa. Z tohoto pohledu je česká Telefónica s cca 6,5 mil klientů mobilních služeb a 2,7 zákazníků pevných linek jen takovým menším „bratříčkem“.

Jak je patrné, lépe je/bylo být akcionářem rakouského „telekomu“. Odlišná motivace k nákupu akcií se odlišně promítá i do nabídkových cen. Rozdíl ještě lépe vynikne v grafickém zobrazení (dále).

Text s grafy a další komentáře lze nalézt na stránkách BH Securities www.bhs.cz   

Petr Hlinomaz