Makroekonomika | 15.05.2014 10:27:32

Komentáře k HDP - slušný růst, ale očekávání byla mnohem vyšší

Informace o hrubém domácím produktu v úvodu letošního roku potvrzují, že česká ekonomika roste solidním tempem. Ve srovnání s předchozím čtvrtletím sice HDP stagnoval, nicméně výsledek ovlivnilo zvýšení spotřební daně na tabákové výrobky. Před zvýšením daně došlo k předzásobení, což výrazně přispělo ke zvýšení HDP o 1,8 procenta v posledním čtvrtletí loňského roku. V prvním čtvrtletí zásoby se nahromaděné zásoby postupně snižovaly, což naopak ekonomiku přibrzdilo a HDP stagnoval. Nebýt změny tabákové daně, HDP by nejspíše rostl o necelé procento.

Klíčový pozitivní příspěvek k vývoji HDP přinesl zahraniční obchod. To již bylo patrné z dílčích dat obchodní bilance publikovaných v předchozích měsících. Exportně orientovaná odvětví, zejména automobilový průmysl, zareagovaly na oživení poptávky v zahraničí. Nicméně začíná přidávat také domácí poptávka, zvýšily se jak spotřební výdaje, tak firemní investice.

V meziročním srovnání se HDP zvýšil o 2,0 procenta, rychleji naposledy rostl ve 2. čtvrtletí 2011. Srovnání s ostatními zeměmi ukazuje, že se Česká republika drží ve středu pelotonu. Naši hlavní obchodní partneři rostou podobným tempem: v Německu se HDP zvýšil o 2,3 procenta, na Slovensku o 2,4 procenta. Růst maďarské ekonomiky akceleroval na 3,5 procenta. Naopak jen pomalým tempem roste ekonomika Francie (0,8 procenta) a Rakouska (0,4 procenta). HDP Nizozemí dokonce klesá.

I přes zlepšení ekonomické situace, zůstává řada výrobních kapacit nevyužita. Mezera výstupu, rozdíl mezi aktuálním a normálním (neinflačním) využitím kapacit, nyní dosahuje zhruba 1,5 procenta a uzavřít by se měla na začátku příštího roku. Za celý letošní rok by se měl HDP zvýšit o 2,4 procenta, v příštím roce by růst HDP měl akcelerovat ke třem procentům.

David Marek
Patria Finance

Česká ekonomika si připsala pozitivní zářez na pažbě. Vzrostla o dvě procenta, nejvíce za poslední dva roky. Na první pohled je to spíše zklamání, protože podle předem dostupných výsledků z průmyslu či maloobchodu bylo očekávání mnohem větší. Střízlivé odhady mluvily o růstu o 2,2 %, ty odvážnější dokonce překračovaly hranici 2,5 %. Vysoké odhady přicházely hlavně proto, že před rokem vrcholila druhá vlna krize, nastal velký propad ekonomiky. Srovnávací základna byla velmi nízká a tak očekávání na ekonomiku v letošním roce byla vysoká.

Přesto růstová hodnota je pozitivní. Nyní je důležité, aby se propsala i do dalších oblastí, jako je například zaměstnanost. Ekonomika rostla hlavně díky průmyslu. Konkrétně výroba automobilů byla velkým tahounem, který dokázal ekonomiku popostrčit v dobrým výsledkům. Ale ekonomika není jen o výrobě aut. Dařilo se většině průmyslových oborů, takže například celé strojírenství bylo zdrojem pozitivních hodnot. Zprvu pomáhala hlavně zahraniční poptávka, v posledních měsících ale už výrazně zvedají průmysl i tuzemské zakázky.

Na mezikvartálním výsledku se podepsaly hlavně cigarety. Předzásobení obchodníků z minulém čtvrtletí způsobilo jednak vysokou srovnávací základnu, a také horší současný výsledek. Čistá nula je ale o něco lepší, než byla očekávání. Proto není potřeba tento výsledek zatracovat.

Výhled

V letošním roce bychom se měli dočkat ještě lepších výsledků z české ekonomiky. A to jak v mezičtvrtletní, tak i meziroční bázi. Další čtvrtletí by mohlo přinést silný výsledek, který by se mohl blížit hranici až 2,5 %. Prozatím totiž nejsou vidět velké bariéry, které by ekonomiku brzdily. Průmysl má dostatek zakázek, a překvapivě i stavebnictví zažívá sporadické zlepšení. Jedním z velkých faktorů je stále nezaměstnanost, která klesá pouze díky sezóně.

Slovensko

Stejnou rychlostí jako česká ekonomika rostla i ta slovenská. Tedy o dvě procenta meziročně. Slovenská ekonomika těží podobně jako ta česká z pozitivního vývoje v Evropě, zahraniční poptávky. A také z vývoje na automobilovém trhu, který se zvedá. Slovenský výkon byl ale o něco náročnější než ten český. Tamější ekonomika totiž nespadla do záporných hodnot v roce 2013 jako ta česká. Stabilně rostla, i když pomalu. Proto srovnávací základnu měla vysokou. Navíc i v mezičtvrtletním srovnání rostla o šest desetin, což je cenný výsledek.