Zvolňování kvantitativního uvolňování

„QE Tapering“ je jedním z horkých témat poslední doby. Včera J. Yellen potvrdila, že zatím počítá s jeho pokračováním. Jak je snižování množství peněz pumpovaných do ekonomiky Spojených států naplánováno? Původní výše byla 85 miliard dolarů měsíčně, tedy 1,02 biliónu dolarů ročně. Plán pro letošní rok je následující:

Leden 2014: 75 miliard USD

Únor 2014: 65 miliard USD

Březen 2014: 65 miliard USD

Duben 2014: 55 miliard USD

Květen 2014: 45 miliard USD

Červen 2014: 45 miliard USD

Červenec 2014: 35 miliard USD

Srpen 2014: 25 miliard USD

Září 2014: 25 miliard USD

Říjen 2014: 15 miliard USD

Listopad 2014: 5 miliard USD

Prosince 2014: 0

CELKEM: 455 miliard USD

Na první pohled to působí jako plynulé snižování částky. Proces se jeví jako mnohem radikálnější v okamžiku, kdy rozepíšeme částky na čtvrtletí. V prvním čtvrtletí jde o 205 miliard dolarů, ve druhém 145 miliard, ve třetím 85 miliard a ve čtvrtém již pouhých 20 miliard dolarů. V prvním čtvrtletí tak Fed nakoupí 10x krát více obligací než ve 4. čtvrtletí.

Za první pololetí tak Fed nakoupí obligace za 350, ve druhém ta 105 miliard, dolar, tedy necelou jednu třetinu objemu naplánovaného pro první pololetí.

Je to reálné? Pode mne moc ne. Spíše se dočkáme „zpomalování zpomalování“, možná dokonce zastavení jakéhokoliv zmenšování objemu nákupů. Extrémní názory tvrdí, že objem QE naopak bude třeba navýšit, že bez něj se finanční systém Spojených států zadrhne.

Pokud by QE přece jenom opravdu skončilo, růst úrokových sazeb nás ve druhém pololetí letošního roku nemine.  Se všemi z toho vyplývajícími negativními důsledky pro ceny obligací, akcií, nebo i nemovitostí.

Co si myslím já? Že QE na konci roku neskončí a bude pokračovat a nadále. Ať už se bude nazývat jakkoliv.