Od Goldmanů po JPMorgan všichni radí zbavovat se aktiv z emerging markets!

Analytici předních amerických bank a brokerských domů odhadují, že propad tzv. emerging markets v loňském roce bude pokračovat i v letos. Rozdíl mezi výnosy emerging markets a rozvinutými trhy byl v loňském roce vůbec nejvyšší od roku 1998.

Analytici Goldman Sachs doporučují investorům redukovat jejich pozice na emerging markets, protože výkonnost jejich akcií, dluhopisů a měn v následujících 10 let bude výrazně nižší než u již rozvinutých trhů. Investoři by měli snížit podíl aktiv z těchto zemí ve svých portfoliích z 9 na 6%.

Podobný pohled na věc mají také analytici JPMorgan Chase, kteří odhadují výkonnost dluhopisů rozvíjejících se zemí pouze na úrovni max 10% průměru za posledních 10 let zpátky konkrétně pak na úrovni pouhého 1%.

Analytici Morgan Stanley očekávají pokračující propad měn rozvíjejících se zemí podobný tomu z roku 2013, který dosáhl například pro brazilský real, tureckou liru a ruský rubl úrovně kolem 17%. Vyhýbat by se měli investoři také Indonésii a Jižní Africe.

Hlavním důvodem negativních výhledů jsou předpoklady akcelerace oživení již rozvinutých ekonomik a pokračující EXIT ze stimulačních opatření amerického Fedu, který povede k růstu tržních úrokových měn v rozvinutém světě. Tyto dva faktory budou snižovat atraktivitu investic v rozvíjejících se zemích.
Pod čarou by se dalo z komentářů odtušit, že až se rozvinuté ekonomiky vypořádají s problémy finanční a dluhové krize a až začnou opětovně utahovat rozvolněné měnové kohoutky a pokřivené náklady na kapitál se začnou narovnávat, zůstane pomyslný "černý Petr" v rukou rozvíjejících se zemí.
Narovnávat se začnou také ukazatele růstu HDP, které na straně rozvinutých ekonomik porostou a na straně druhé kvůli poklesu vývozu hlavních rozvíjejících se zemí budou své tempo snižovat.
Negativně bude působit také výrazné zvýšení zadlužení firem v rozvíjejících se zemích, které by mohlo dále ohrozit jejich zdravý vývoj při obecném růstu úrokových sazeb ve světě. Čisté zadlužení firem rozvíjejících se zemí v loňském roce stouplo na 1,25násobek jejich hrubých zisků oproti 0,68 násobku v roce 2009. Průměrná výše úrokových sazeb se zvedla na 6,96%, což bylo nejvíce od března 2010.

Podle statistik JPMrgan a BoA dluhopisy svázané s měnami rozvíjejících se trhů za posledních 10 let do roku 2012 vynesly v dolarovém vyjádření zhodnocení o cca 205% oproti zhodnocení o 58% v případě US Treasuries. Index MSCI EM za stejnou dobu zaznamenal výnos na úrovni 261% oproti 69% pro rozvinuté země.
V roce 2013 se ale karta obrátila a dluhopisy emerging markets zemí ztratily 6,3%, což bylo nejvíce od roku 2002. MSCI EM index ztratil 5% oproti MSCI World, který posílil o 24%. Výsledný rozdíl byl největší za posledních 15 let. Odhaduje se, že letošní rozdíl bude na úrovni cca 10%.

Výrazným problémem či rizikem rozvíjejících se zemí bude také vysoká míra korupce.

Tento článek podléhá licenci Creative Commons Uveďte autora-Zachovejte licenci 3.0 Česko