Investice na základě minulých výnosů a sentimentu – základ pro budoucí ztráty

Poučka Warrena Buffetta o tom, že investoři dnes neprofitují ze včerejších růstů, je již 28 let potvrzena i vědci. V roce 1985 provedli dva akademici se zaměřením na behaviorální finance výzkum, který potvrzuje, že investování na základě včerejších výnosů může být základem nepříjemných ztrát.

Když se z vítězů stanou poražení a naopak

Werner de Bondt a Richard Thaler, akademici a přispěvatelé magazínu Journal of Finance, vydali v roce 1985 zprávu s názvem „Dochází na trzích k přehnaným reakcím?“ (Does the Market Overreact), v rámci které rozdělili akcie obchodované na New York Stock Exchange do dvou skupin. V té první bylo 35 akcií s nejlepší výkonností za období 3 – 5 let, v té druhé pak 35 akcií s nejhorší výkonností za období 3 – 5 let. Oba pak také následně sledovali, jak si každé z portfolií akcií vede oproti svému benchmarku. I pro vás pak bude zřejmě překvapením, že portfolio „nejhorších“ akcií benchmark překonávalo, zatímco portfolio „nejhorších“ akcií za ním zaostávalo. Na konci sledovaného období původně „nejlepší“ akcie dosahovaly o 25 % nižší výkonnosti než původně „nejhorší“ akcie.

Nejhorší investice je ta založená na emocích

Jak je to možné? Podle této studie se jedná o typický příklad toho, jak mohou trhy jednat přehnaně. V případě „nejhorších“ akcií měla jakákoliv špatná zpráva za výsledek výraznější pokles jejich hodnoty než u jiných akcií. V případě „nejlepších“ akcií pak stačila i nepříliš významná pozitivní zpráva k tomu, aby ceny těchto akcií vykázaly další výrazný nárůst.

V okamžiku kdy si investoři uvědomili, že jejich reakce nemají žádný racionální podklad (resp. jsou přehnané), přizpůsobili tomu svá další investiční rozhodnutí a začali (zcela racionálně) realizovat zisky u akcií z portfolia „nejlepších“ akcií a nakupovat akcie z portfolia „nejhorších“ akcií, čímž na nějakou dobu uvedli ceny na pravou míru.

Historie se pořád opakuje

Říkáte si, že to co se mohlo stát před 28 lety je dnes téměř nemožné? Podívejte se například na vývoj řeckého či estonského trhu. Oba dříve „trpěly“ pod tíhou špatných zpráv, aby z nich nakonec byly jedny z nejvýkonnějších akciových trhů několika uplynulých let. Emoce, které mají na tomto vývoji lví podíl, lze ovládnout jen těžce a k přehnaným reakcím na trzích tak bude zcela určitě docházet dnes a denně. Je pak jen na vás, do jaké míry se nechte strhnout lavinou dobrých či špatných zpráv a jestli si své peníze budete ohrožovat tím, že budete investovat bez detailního seznámení se s fundamentem.

Čtěte příspěvky z blogu Marka Mobiuse na PenizeNAVIC.cz http://www.penizenavic.cz/clanky-dle-autora/mark-mobius

Tyto zprávy pro vás vytváří Penízenavíc.cz.