Centrálne banky vládnu trhom

Pozornosť obchodníkov na forexe sa včera sústreďovala prioritne na zasadnutia centrálnych bánk starého kontinentu. Ako prvá zverejnila rozhodnutie o menovej politike Bank of England. Od britskej centrálnej banky sa čakalo ponechanie základnej úrokovej sadzby ako aj objemu nákupu aktív z trhu. Otázkou ale bolo to, či BoE aj poskytne komentár k menovej politike. Doteraz bolo zvykom, že bez zmeny v nastavení sadzieb alebo QE centrálna banka nezverejnila žiadne vyhlásenie. V júli ale BoE komentár poskytla a preto bolo hlavnou otázkou to, či aj teraz poskytne výbor pre menovú politiku (MPC) komentár. Nakoniec o 13:00 nebol zverejnené žiadne vyhlásenie a libra zaznamenala rast, pretože očakávaný komentár mal byť holubičí. Jeho absencia tak podporila rast káblu, ktorý postúpil na dvojtýždňové maximá.

Následne ďalším otáznikom bol komentár prezidenta ECB vo Frankfurte. Od ECB sa tiež zmena sadzieb neočakávala, no prezidenti centrálnej banky komentujú následne rozhodnutie pred novinármi. Na konferencii ECB znížila odhad tohtoročnej recesie, no znížila odhad rastu pre budúci rok. Očakávania nízkych úrokových sadzieb počas dlhšej doby (forward guidance) boli potvrdené, pričom tieto očakávania dostal trh potvrdené aj v inflačnej projekcii na rok 2014, ktorá sa nezmenila. Tón Draghiho bol pomerne holubičí a naznačil možnosť zníženia základnej úrokovej sadzby.

Najväčšie prekvapenie ale prišlo pri poukázaní na to, že v prípade potreby a nedostatku likvidity bude ECB konať. Preto rýchlo analytici začali očakávať, že by mohlo dôjsť k oznámeniu ďalšej dlhodobej refinančnej operácie. Tou by sa dodala likvidita, pričom by sa ako kolaterál využili v hlavnej miere sekuritizované úvery pre malé a stredné podniky. Cieľom je obnoviť aktivitu na tomto trhu a tiež ukázať, že sadzby budú nízke naozaj dlhodobo. To by ECB mohla urobiť tak, že by 2-ročné (alebo 3-ročné) refinančné operácie prebehli pri fixnej úrokovej sadzbe. Tým by ECB dala najavo, že najbližšie 2 resp. 3 roky sadzby zvyšovať nebude. Očakávania tohto kroku dnes tlačia euro nadol a spoločná mena tak nadväzuje na včerajší pokles.

Zelená bankovka tak ostáva silná, pričom sa opiera hlavne o očakávanie sťahovania stimulov Fedom (tzv. tapering). K zníženiu mesačného objemu nákupu aktív z trhu by malo prísť už na zasadnutí FOMC o dva týždne. Očakávanie sťahovania stimulov spôsobilo nárast výnosov na dlhopisoch na celom svete, hlavne v krajinách ako Nemecko, UK a US. Vyššie výnosy na dlhopisoch podporili oslabenie mien emerging markets, keď z nich začal utekať kapitál. Lepšie ekonomické vyhliadky vyspelých krajín a vyššie výnosy na dlhopisoch odlákali investorov preč z mien krajín ako Brazília, Čína, Turecko alebo India. To znamená, že menová politika jednej krajiny diktuje smer celému globálnemu finančnému trhu.

To, že centrálne banky prioritne ovplyvňujú dianie na trhu, je jasné. Na túto dynamiku včera poukázal nový report Banky pre medzinárodné zúčtovanie (BIS). Jej pravidelný trojročný report o objeme obchodov na devízovom trhu ukázal, že priemerný denný objem obchodov na FX vzrástol v apríli 2013 na 5,3 bil. USD vs. objem 4 bil. USD v roku 2010 a 3,3 mld. USD v roku 2007. Najviac obchodov, až v objeme 2,2 bil. USD, sa vykonalo cez menové swapy, nasledovali spotové transakcie v objeme 2 bil. USD. Najväčší podiel na obrovskom náraste objemov obchodov mal japonský jen. Obchody na páre USDJPY vzrástli v porovnaní s rokom 2010 až o 70%. A čo bol hlavný dôvod? Opäť centrálne banky, konkrétne agresívne uvoľňovanie menovej politiky Bank of Japan.

Centrálne banky pravdepodobne budú naďalej ovplyvňovať vývoj na FX trhu, takže sledovanie ich správania ostáva prioritou pre každého obchodníka.