Draghi a ECB nic nového neřekli, ČNB ponechala nastavení MP bez změny

Český index PMI v zprac. průmyslu se v 07/13 dále zlepšil, dostal se na 52 (nejvýš od 03/12). Nejvíce růstu indexu pomohl index nových objednávek (ten se zlepšil nejvíce od srpna 2011) a index zaměstnanosti. Vývoj PMI v ostatních 3 měsících je tak v souladu s našim očekáváním, že se ekonomika ve 2Q13 z recese vymanila a že ve 3Q13 bude růst tempem zhruba +0,5% q/q. Růst prům. produkce konzistentní se včera zveřejněným PMI je 2,7% r/r pro 3Q13. Podobný obrázek přišel i z Polska – PMI se dostal nejvýš za 1,5 roku (51,1), poprvé po 15 měsících. I v EMU pozitivní finální PMI – v průmyslu dokonce ITA nad 50 (50,4), poprvé za dva roky. SPA 49,8, UK 54.6.

ČNB ponechala nastavení MP bez změny, poprvé však hlasovala o intervencích. Návrh sice nezískal podporu, ale ukazuje, že myšlenka na intervence žije. Po slovech guvernéra, že někteří, co hlasovali proti, se posunují směrem, že intervence jsou možné, CZK oslabila na 26. To bych nepřeceňoval –  prostě někteří členové BR ČNB nevylučují, že by, v případě potřeby, tento návrh podpořili. ČNB rovněž má novou prognózu, letošní růst -1,5% (my:-0,8%), pro 2014 2,1% a pro 2015 3,3% - ČNB tak čeká solidní růst, ale evidentně bez inflace (vzhledem k hlasování o intervencích), což se nám zdá trochu divné. Sledujte inflaci příští týden, pokud dále klesne, pravděpodobnost intervencí významně vzroste.

Dnes klíčová data z USA – osobní příjmy i výdaje jsou důležité z hlediska motoru US ekonomiky (spotřeba domácností), data z trhu práce pak kvůli tomu, že příjmy ze zaměstnání jsou nejpodstatnějším zdrojem útrat amerických domácností. V posledních měsících se tvorba prac. míst ustálila na zhruba 200 tis., což je proti začátku roku mírné zpomalení – ovšem sezónnost, rozsahově větší, jsme viděli i v minulých dvou letech. Pozitivní očekávání na dnes živí i včerejší žádosti o podporu v nezaměstnanosti – ty se dostaly na nejnižší úroveň od roku 2008 (326 tis.). I když toto je volatilní ukazatel, zejména v červenci, i 4W průměr se dostal na 341,2 tis., což je poblíž pokrizového minima z března 2013.V USA včera i velice pozitivní PMI (55,4), nejvíce za 2 roky.

Draghi a ECB úplně v klidu. Nic nového neřekli, nic nového neudělali (tj., ani žádný příklon k budoucímu uvolnění MP) – jinými slovy „sazby zůstanou dlouho nízké“, čekají mírné zlepšení ekonomiky a inflaci stabilně nízkou, postupně se přibližující ke 2%. Rizika pro ekonomiku stále vidí spíše směrem dolů. Takže úplně non-event. EURUSD bez reakce.

Martin Lobotka, Česká spořitelna