Snížení cíle pro NWR na 18 Kč a snížení doporučení na redukovat - firma má dostatek sil pro překonání krize

Snižujeme naše doporučení na akcie NWR z Držet na Redukovat s cílovou cenou 18 Kč na akcii kvůli 15% poklesu odhadů cen uhlí a 25% snížení odhadu produkce NWR, což je jen částečně vyváženo poklesem nákladů. Myslíme si, že nyní nemá smysl akcie NWR držet jako sázku na oživení cen uhlí kvůli zpomalující čínské ekonomice. Snižování nákladů firmě pouze zajistí přežití.

Předpokládáme, že NWR bude téměř schopna splnit svůj cíl poklesu jednotkových nákladů na tunu ze 71 € na 60 €. To bude umožněno díky plánovanému uzavření vysokonákladového dolu Paskov a jeho dopadu na postoj odborů k navrženému snížení mezd. Na druhou stranu ale nečekáme výrazné zlepšení podílu koksovatelného uhlí v produkčním mixu NWR.

Věříme, že NWR má dostatek nástrojů, aby přežila současné zpomalení trhu. Ceny koksovatelného uhlí by se nicméně musely oproti cenám ve třetím čtvrtletí zvýšit o 20 %, aby firma příští rok dosáhla kladného cash flow. Obáváme se, že zpomalení v Číně takovýto scénář nedovolí.

Hlavním krátkodobým impulzem pro cenu akcií NWR by mohl být prodej aktiv. Prodej koksáren by mohl ve čtvrtém čtvrtletívyvážit potenciální splacení 78 mil. € úvěru od ECA (kde NWR pravděpodobně poruší kovenanty). Není zde ale žádná záruka, žese prodej podaří. Hlavní riziko spatřujeme v potenciálním převzetí polského problémového těžaře KHW ze strany JSW. Ta je hlavním kandidátem na koupi koksáren a akvizice KHW by jí pravděpodobně vyčerpala většinu hotovosti.

https://cz.products.erstegroup.com/modules/res/ResearchPDF.php?ID_ENTRY=22087&PDF=CDFNFAOPKMHDKOPAKOHMMPJAOKPFFDK

Kompletní verze analýzy: