Redukce monetární expanze v USA? Ne. Zatím.

Jaro nezastihlo americkou ekonomiku v ideální kondici. Po solidním prvním čtvrtletí přes některé pozoruhodné informace multiletého rekordu spotřebitelského sentimentu, silného růstu trhu domů a solidní zlepšování trhu práce celkový růst hospodářství poněkud zakolísal, ať už kvůli redukci fiskálních výdajů, slabosti jiných světových ekonomických center, korekce předchozí silné růstové dynamiky nebo jiných příčin. Ještě více se snížila mírná inflace a zákonitě cena 10letého amerického státního dluhopisu ještě v březnu a dubnu citelně vzrostla.

V zápise (přesnějším záznamu jednání) ze zasedání Fedu o hlavní úrokové sazbě 30.04.-01.05. (které v prohlášení, základním komentáři, ještě nepřineslo větší změny dosavadní rétoriky a strategie ultraexpanzivní monetární politiky a jejich základních linií) centrální banka překvapila trhy rozsáhlými úvahami o omezení ultraexpanzivní monetární politiky již v těchto měsících! Tím se potvrdily signály z Fedu posledního pololetí. Zatím se však ke kroku neodhodlal vzhledem ke slabším informacím domácí i globální ekonomické aktivity a snad i inflace, zmiňuje i možnost posílení monetární expanze. To přineslo obrat zejména na indikativním dluhopisovém trhu. Ten se vyostřil ještě po příštím zasedání 18.-19.06., které zmíněné signály potvrdilo. Centrální banka zredukovala vedle výhledu inflace také očekávanou nezaměstnanost v příštích letech a významně změnila komentář k rozhodnutí (byť to byla možná jedna z mála změn v komuniké), když signalizovala, že nebezpečí slabosti ekonomiky a trhu práce oslabilo.

Fed se celkově dlouhodobě stále snaží ujišťovat o preferenci stávajícího kursu současné monetární politiky a trvání velmi příznivých monetárních podmínek s možností posílení monetární expanze. Centrální banka tak chce uklidňovat oprávněně rozjitřené očekávání trhy se snahou tlumit jejich přizpůsobení, ochránit příznivé finanční podmínky a tím i křehkou ekonomiku. Pokračování tišící doktríny nahrává také pokračující hospodářská slabost v Evropě, kterou Fed významně zohledňuje do svých výhledů a jarní slabé informace globální ale i americké inflace, což evokuje myšlenky naopak na posílení monetární expanze.

Poslední zmíněné detailní informace z centrální banky jsou ale pro trhy velmi důležité. Ukazují, že i za momentální nepřesvědčivé hospodářské dynamiky (kvůli níž Fed stále zmiňuje i možnost navýšení monetární expanze) centrální banka spíše myslí na to, jak ultraexpanzivní monetární politiku zredukovat například vzhledem ke stabilitě finančního systému. Dalšími důvody mohou být pokračující síla trhu domů a překvapivě též vzhledem k nepřesvědčivé ekonomické výkonnosti také trhu práce.

Ukazuje se i časová rovina úvahy Fedu. Krátkodobě chce flexibilně reagovat na aktuální ekonomický vývoj. Poslední signály z centrální banky ale naznačují, že středně a dlouhodobé plány Fedu na oslabení utraexpantivní monetární politiky začínají pronikat i do aktuálního monetárního managementu. Jakmile hospodářství posílí a inflační výhled bude stabilní, lze očekávat redukci ultraexpanzivní monetární expanzivní politiky. Trhy cítí, že změna kursu a přitvrzení monetární politiky může přijít výrazně dříve, než se zdálo před půl rokem. To jsou dlouhodobě spíše dobré zprávy pro dolar a špatné pro dluhopisy.

Ing. Josef Kvarda

analytik společnosti HighSky Brokers, a.s.

Vystudoval ekonomickou fakultu VŠB v Ostravě, obor národohospodářství. Působil jako analytik ve společnosti ATLANTIK finanční trhy, kde se zabýval makroekonomickými analýzami a projekcemi hlavních světových ekonomik a finančních trhů, zejména měn. Od ledna 2012 pracuje jako analytik ve společnosti HighSky Brokers a pokrývá forexové a komoditní trhy. Rovněž se specializuje na světovou a domácí makroekonomickou situaci. Pravidelně přednáší o finančních trzích a fundamentální analýze na seminářích pro veřejnost. Součástí jeho analytické práce je také poskytování informací a komentářů.

O SPOLEČNOSTI
Společnost HighSky Brokers, a.s. je prvním obchodníkem s cennými papíry na českém trhu, který svým klientům poskytuje možnost obchodovat měny (forex), komodity, akcie, akciové indexy a dluhopisy prostřednictvím nové obchodní platformy MetaTrader 5. Tuto platformu využívá jako jeden z prvních i v Evropě. Společnost vznikla v roce 2010 a disponuje licencí České národní banky. Základní kapitál společnosti činí 37, 5 milionů korun.