Růst trhů i po ukončení QE?
Téma kvantitativního uvolňování (QE) dosáhlo v posledních
týdnech nebývalé úrovně významu, který lze bez nadsázky přirovnat k investorskému
náboženství. Nemluvím samozřejmě o významu ekonomickém, nýbrž o četnosti článků
s touto tématikou v tištěných i elektronických médiích.
Skutečnost, že akciovou rally, trvající od začátku prosince
loňského roku má bezprecedentní tištění peněz na svědomí, se dnes neodváží
zpochybnit téměř nikdo. Citlivost tržní
reakce na QE potvrzují i pozadí jediných korigujících pohybů amerických
akciových indexů za posledních 6 měsíců. Ty následovaly po některých tiskových
konferencích FEDu, nebo zveřejněných zápisech z jednání FOMC (instituce
FEDu, zodpovídající za monetární politiku) s podobným výstupem. Tím byla
jakákoliv zmínka o možné budoucí redukci nebo ukončení QE. A nebylo podstatné,
že tato zmínka spočívala pouze v polemice jednoho nebo dvou členů těchto
úřadů, či ve vyjádření předsedy FEDu Bernankeho, dešifrovaném v poslední minutě
hodinového projevu.
Tyto skutečnosti tedy potvrzují téměř stoprocentně pozitivní
korelaci výkonu akciových košů s trváním kvantitativního uvolňování. Zcela
oprávněně tedy zní otázka v opačném gardu: co se stane s trhy v případě
skutečné redukce nebo dokonce ukončení tisknutí nových bankovek? Zcela „zaručené“
scénáře o zásadním propadu ponechme stranou a zkusme zaspekulovat o dalším
možném vývoji.
Tím by mohl být logicky pohyb opačný, tedy tržní růst nebo
alespoň „nepokles“ (rétorikou bývalého premiéra o „nevýhře“ v parlamentních
volbách). Co by ovšem tuhle situaci fundamentálně a psychologicky podporovalo?
Za prvé samotné podmínky kompletního ukončení QE. Tedy cílená inflace kolem 2,5
% a 6,5% míra nezaměstnanosti. Při pohledu na současné makroukazatele USA je
nasnadě, že tato čísla by byla velkým úspěchem a ani samotný FED nepředpokládá,
že by se k nim ekonomika přiblížila dříve, než v průběhu roku 2014
(bez bližšího určení). Ukončení kvantitativního uvolňování by tedy mělo
analogicky znamenat solidní hospodářskou kondici USA. A co jiného by mělo mít
na akciové indexy pozitivní vliv, než příznivá makrodata?
Další zajímavá situace, nahrávající možnému růstu i po
ukončení QE, byla tisková konference FEDu začátkem minulého týdne. Trhy totiž
výrazně ztratily i přes slova o jeho dalším pokračování a nejbližším možném
termínu redukce tohoto programu na podzim (samozřejmě při alespoň částečném
splnění podmínek výše). Vysvětlení tohoto faktu lze s mírnou nadsázkou
spatřovat v „únavě“ trhu ze silně expanzivní monetární politiky. Vytrvalost
Bernankeho důvěry v tento nástroj se zdá býti až zoufalá. Jinými slovy,
pokud centrální banka nedůvěřuje v ekonomický růst natolik, aby program
odkupu bondů zastavila, nemůže mu důvěřovat ani akciový investor.
Posledním a zřejmě nejvíce kontroverzním důvodem, pro
uklidnění trhů po ukončení QE je spekulace, že za růstem akcií nestojí pouze
tento fenomén. Od lokálních minim v roce 2009 rostla ziskovost mnoha
korporací díky mnohem obezřetnějšímu řízení nákladů a technologickému pokroku. I
v polovině roku 2013, těsně pod historickými maximy jsou akcie velkého
množství firem „levné“ ve srovnání s minulostí. Alespoň podle
nejběžnějšího ziskového modelu P/E.
Jistě, důvodů proč po ukončení nebo redukci QE (přesněji po jejím
oznámení) zažijí trhy nebývalý pokles je násobně více. Nicméně i přesto budou jistě
akcie do budoucna dále demonstrovat, že „zmýlená neplatí“.
Mojmír Boček
Ing. Mojmír Boček
Na ekonomické fakultě vystudoval bakalářský a magisterský studijní program. Jeho hlavním oborem byly finance a kapitálové trhy, zejména finanční deriváty. Aktuálně studuje doktorský studijní program Ekonomika a management se zaměřením na Makroekonomii.
Kariéru ve financích zahájil jako finanční analytik v mezinárodní výrobní firmě, se zaměřením na finanční analýzu dle fundamentu EVA a na zajištění kurzových rizik. Nyní pracuje jako analytik pro evropské akciové trhy a je manažerem služby STOX.CZ.
STOX.CZ je obchodní portál určený pro individuální online investory. Svým klientům poskytuje spolehlivou platformu pro online obchodování na více než 80 akciových trzích v 18 zemích světa a zprostředkovává vedení vysoce pojištěného multiměnového účtu s možností vkladu v českých korunách. STOX.CZ nabízí bezkonkurenční poplatky a technickou podporu v obchodní dny od 9:00 do 22:00. Více na www.stox.cz.
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Příbuzné stránky
- Energie - vývoj cen energií na komoditních trzích
- Dlouhodobý investiční produkt - novela zákona o kapitálovém trhu
- Růst trhů i po ukončení QE?
- Růst trhů i po ukončení QE? - Diskuze, názory, doporučení a hodnocení
- 16,30 h - evropské trhy po kroku SNB výrazně rostou natěšené na QE, US trhy lehce v mínusech
- 12h. - Evropa klesá kvůli ukončení QE a výsledkům, BCPP roste díky Erste, koruna nad 22 k USD
- 13,h - Evropa klesá kvůli růstu spekulací na ukončení QE, BCPP se přidává až na CETV.NWR a TO2, koruna přišla o ranní růst
- Trh byl zneklidněn diskusí o ukončení QE v rámci FOMC
- 15,30 h - akciové trhy díky QE rostou, výnosy dluhopisů klesají na rekordní minima, euro oslabuje
- ČR - souhrn 5.3. - Evropa se dočkala, QE startuje v pondělí, trhy rostou, Fortuna odepsala 14%, koruna posílila
Prezentace
27.12.2024 Stále více lidí investuje do bitcoinu.
18.12.2024 Apple iPad je rekordně levný, vyjde teď jen na 8
Okénko investora
Ole Hansen, Saxo Bank
Šokující předpověď - Ceny elektřiny se zblázní a USA zdaní datová centra AI
Radoslav Jusko, Ronda Invest
AI, demografie a ženy investorky. Investiční trendy pro rok 2025
Miroslav Novák, AKCENTA
ČNB v prosinci přerušila, nikoliv však zastavila cyklus uvolňování měnové politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Mgr. Timur Barotov, BHS
Ali Daylami, BITmarkets
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
S návratem Donalda Trumpa zlato prudce klesá. Trhy zachvátila pozitivní nálada
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory