KB ve 4Q12 se ziskem 3,035 mld.Kč, dividenda 230 Kč

Komerční banka (KB), podle dnes zveřejněných výsledků hospodaření za 4Q 2012, dosáhla čistého zisku 3 035 mil. Kč. Na provozní úrovni byl zisk 4 308 mil. Kč vyšší, než medián trhu, nicméně nižší než naše odhady. Relativně nízké rizikové náklady pak pomohly zisku překonat jak medián trhu, tak naše očekávání. Úrokové výnosy meziročně poklesly o 4%, když pokračující růst úvěrů (+4 % r/r) nestačil kompenzovat pokles úrokových marží (3,1 % z 3,3 % v roce 2011). Management navrhne vyplatit dividendu ve výši 230 Kč na akcii, což představuje 62,7 % výplatní poměr a 6% hrubý dividendový výnos.

Celkově vnímáme výsledky neutrálně. Čísla neukazují na žádnou výraznou změnu oproti trendům, které jsme mohli pozorovat v předchozích čtvrtletích. Mírný zklamáním je pro nás výše dividendy, kterou jsme čekali minimálně na úrovni 240 Kč. Konferenční hovor k výsledkům se koná dnes od 16:30 SEČ.


V souhrnu byly výsledky za 4Q v souladu s naším odhadem a mírně nad konsensem. Kvalita výsledků byla tentokrát lepší na výnosové straně (výnosy z poplatků a provizí a vyšší poplatky z úvěrů), zároveň však vzrostly opravné položky (o 25 % nad naším odhadem). Objem úvěrů se mezikvartálně zvýšil jen o 1,4 % a vklady o 1,9 %. Čistá úroková marže mírně klesla z 2,82 % na 2,8 %. Günter Hohberger