Pražská burza by se měla navrátit k růstu / BIG EXPERT - akcie: týden od 14. 1. 2013

Měřeno indexem PX domácí trh po solidním prosincovém růstu vstoupil do nového roku téměř raketově. Index PX se dostal až k hranici 1070 bodů, kde se naposledy nacházel v srpnu 2011. Důvodem samozřejmě byla i celosvětová pozitivní reakce na "vyřešení" US fiskálního útesu.

V posledních dnech jsme svědky poměrně logického a hlavně vlastně zdravého oddechnutí. Následovat by tak mohl návrat k růstu. Indicií můžeme nalézt několik. Již v příštím týdnu se i na domácím trhu rozeběhne výsledková sezóna, přestože většina hlavních firem s reporty přijde až převážně v druhé polovině února. Výsledky mohou být u řady titulů uklidněním, resp. potvrdit očekávání výše dividend. Za poslední rok byla pro domácí trh kurzově hlavním pozitivním hybatelem ERSTE, která se letos s největší pravděpodobností právě navrátí k výplatě dividendy. Prosincový prodej ukrajinské divize a nyní oznámené odpisy zejména goodwillu byly v tomto směru negativním faktem, jelikož nejspíše výši dividendy oproti dřívějším predikcím trhu zmírní. Vzhledem i k ceně je však u tohoto titulu výše dividendy nyní méně podstatnou veličinou. Důležitější je spíše vyčištění bilance a provozní ziskovost, která by se právě v budoucnu měla odrazit i na růstu čistého zisku, resp. dividendy na dřívější úrovně. Stabilnější, resp. růstovou dividendu lze očekávat u druhého rakouského titulu - VIG, který má rovněž podstatnou váhu v indexu PX.

V nadcházejících jarních měsících však hlavním dividendovým lákadlem budou nejspíše akcie KB. Možná i historicky rekordní zisk banky za loňský rok by měl přispět k výraznému nárůstu dividendy. Trh očekává 230 Kč/akcii nicméně překvapením by dle mého nebylo ani 250 Kč. Akcie KB se i z technického hlediska středečním poklesem pod hladinu 3900 Kč dostaly na spodní hranu růstového kanálu, který lze na titulu spatřovat. Podporou by měly být i cenové průměry (50 a 100denní) od kterých by se titul měl navrátit k růstu a dle mého díky očekávané dividendě v nadcházejících týdnech vyrovnat loňská maxima u hladiny 4200 Kč.

Vzhledem k poklesu ceny ale vlastně zajímavější dividendový výnos mohou příp. nabídnout akcie ČEZ. Titul však u investorů negativně ovlivňuje situace v sektoru, resp. pokles cen elektřiny a emisních povolenek na nová "minima". Nejasností je samozřejmě mnohem víc. Ať už např. otázka rozšíření JE Temelín a samozřejmě mediálně probíraná Albánie. Rozhřešení situace na "Klondiku" by právě i mohlo titulu částečně "rozvázat ruce".

Posledním pátým titulem s rozhodujícím vlivem na index jsou samozřejmě akcie TELEFÓNICA O2. Titul se pokouší odrazit od prosincových 8letých minim. Často zmiňované obavy o vývoj v sílícím konkurenčním prostředí jsou dle mého příliš přehnané. Podstatnější bude spíše samotný výsledek aukce kmitočtů. Nejasnost ohledně možných letošních investičních nákladů totiž ovlivňuje i predikce týkající se možného dalšího odkupu vlastních akcií. Opět rozhřešení těchto neznámých společně s výsledky a především výhledem hospodaření managementu pro letošní rok a nástřelu dividendy může titulu dát výraznější impuls. Osobně se přikláním k pozitivnímu výsledku, resp. reakci, když dosavadní známá negativa by již měl mít titul v sobě kurzově dostatečně zahrnut.

Při technickém pohledu na samotný index PX by právě současné úrovně u hladiny 1040 bodů měly být podporou. Vyloučit samozřejmě nelze ani pokles zpět k velmi silné technické hranici 1000 bodů. Nicméně lednový vývoj dle mého otevřel cestu indexu technicky směrem k hranici 1100 bodů. Podporou by měly být právě i výše zmíněné faktory u hlavních firem domácího trhu, resp. hnacím motorem by se pro následující týdny měla stát především vidina dividend.

Jiří Zendulka, BH Securities

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 14. 1. 2013.

• Jiří Zendulka - BH Securities
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se zabývá deseti z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.