Stále v nejistotě - na okraji útesu / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 3. 12. 2012

Pokračující patová situace v americkém Kongresu dál významnou měrou ovlivňuje dění na finančních trzích. Jednání okolo fiskálního útesu zatím nepřinesla významnější posun. Ve hře jsou úsporné balíčky a daňová opatření v objemu až 4 % ročního HDP Spojených států a hlavní scénář - nalezení kompromisu mezi demokraty a republikány a "odkopnutí plechovky" zase o několik měsíců - trhům dominuje. S blížícím se koncem roku, který se navíc vyznačuje obecným poklesem likvidity, však bude nejistota investorů narůstat a můžeme tak být ještě svědky vyšší volatility. Nějaký reálný dopad však už stávající nejistota má. V posledních týdnech je evidentní nárůst výplat extra dividend, které by v příštím roce jinak mohly být předmětem většího daňového zatížení. Obdobně jako kapitálové příjmy, které se pojí s realizací zisků z prodeje cenných papírů. Každopádně významnější propady akciových trhů, snad jedině s výjimkou případu, kdy by k dohodě v USA navzdory všem předpokladům opravdu nedošlo, neočekávám. Ceny rizikových aktiv jsou podporovány aktivními kroky centrálních bank a nejzávažnější systémová rizika eliminována.

Za zmínku jistě stojí také dopad operací FEDu. Centrální banka v současnosti absorbuje přibližně 90 % nově emitovaného dolarového dluhu a je hlavním tvůrcem výnosu z dluhopisů. Každopádně za tři týdny končí v červnu prodloužená operace Twist a zůstává otázkou, jestli a případně v jakém rozsahu FED program nahradí. Stejně tak visí otazník nad případným, třetím LTRO ze strany ECB a očekávaným snížením klíčové úrokové sazby v eurozóně o 25 b.p.(ať už na nejbližším zasedání, anebo pravděpodobněji až v prvním čtvrtletí 2013). Co se makro čísel týče, trend spíše horších dat z americké ekonomiky, který odstartoval v listopadu, pokračuje i v prosinci. Reportovaná data jsou samozřejmě zkresleny dopady bouře Sandy a budeme si muset ještě pár týdnů počkat, než bude zřejmější, zda pozorované výkyvy lze opravdu plně přičíst na vrub řádění hurikánu.

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management,
správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 3. 12. 2012.

• Tomáš Menčík, Jiří Šimara - CYRRUS
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.