Dokonalá búrka mieri na eurozónu. Opäť.

Aktuálne sa pozornosť sústredí hlavne na fiškálny útes v USA, pričom zasadanie euroskupiny sa už berie ako povinný politický tanček, ktorý však nemusí nič zásadné priniesť a pravdepodobne ani neprinesie. Preto sme mali pomerne rušný záver týždňa, kedy akciám nakoniec pomohol v odraze dobrý výsledok spotrebiteľskej dôvery podľa University of Michigan a veľkoobchodné zásoby. Dnes však vidíme ospalé obchodovanie do strany, makrokalendár je totiž prázdny a svieti tam len Eurogroup.

Euroskupina sa stretne preto, aby sa porozprávala o zásadných veciach ako sú riešenie španielskej fiškálnej krízy, gréckej fiškálnej krízy a bankovej únii. Určite príde na slovo aj téma ďalšej integrácie. Ak si však prejdeme posledné týždne rokovaní v eurozóne, vidíme, že sa nikam nehýbu. Pri španielskej otázke sme tam kde sme boli, Španieli môžu ale zatiaľ nechcú požiadať o pomoc a sú spokojní s tým čo majú. ECB je pripravená, Španieli váhajú, pretože sa chcú vyhnúť zbytočnému tlaku Trojky po dodaní kapitálu z ESM. Dobre vedia, ako to s gréckou ekonomikou išlo z kopca, len čo začali reformy. Osekávanie vládnych výdavkov, prepúšťanie úradníkov, privatizácia, nepokoje. Toto však Španielov čaká a zatiaľ len odkladajú deň D. A ešte aj niekoľko týždňov odkladať môžu, prefinancovaného je totiž takmer 100% potrebného dlhu na tento rok.

Gréci cez víkend schválili rozpočet, avšak nikoho tým moc neočarili. Ten mal byť totiž schválený už pred pár týždňami (politické ťahanice všetko pribrzdili) a preto hoci to stihli ešte pred zasadaním euroskupiny, tranža uvoľnená nebude. To však neznamená, že Gréci teraz budú mať problém. Nebudú, môžu si počkať na verdikt Trojky, ktorý už čakáme mesiace. Až následne by sa rokovalo o uvoľnení prostriedkov.

Úplne najzákladnejší odkaz dnešných dní je, že buď si je Brusel vedomý, alebo to čoskoro zistí, ale eurozónu čakajú mimoriadne náročné mesiace. Podobne ako sa cez USA prehnala skutočná dokonalá búrka, na eurozónu sa chystá niečo podobné. Nemecko čaká ekonomické spomalenie, Francúzsko sa môže dostať do recesie, Španielsko v recesii je už niekoľko rokov, Taliansko je v recesii už rok. Celkovo eurozóna tento rok po dvoch rokoch rastu hospodársky zastane (dokonca aj klesne), pričom banky ešte nie sú celkom zdravé a dlhy rastú (v roku 2011 mala eurozóna dlh 87.3% HDP, teraz je to už 90%). Toto si žiada veľké kroky, aby tu nezačala nová veľká vlna znižovania ratingov a hrozby bankrotu. ESM je síce spustené, ale je ho kapacita €500 mld. nebude stačiť pre Španielsko a Taliansko spolu. Po diskusiách o napákovaní ostalo nejako ticho. Banková únia je tiež dôležitý krok, ako zastabilizovať bankový sektor, avšak jeho podoba nie je úplne jasná a UK protestuje proti bankovej únii ako takej.

Práve toto je dôvodom, prečo sa tak dlho čaká na report Trojky (rozhodnutie o Grécku sa tak môže odkladať a rokovať, či urobiť haircut, odkúpiť dlh alebo tie prostriedky použiť inak). Toto môže byť dôvodom, prečo Španielsko nechce žiadať o pomoc priveľmi skoro, prečo Nemecko chce aby požiadalo o pomoc spolu s Talianskom, prečo Nemecko chce odkupovať dlh Grécka zo súkromných rúk a prečo existuje taký veľký tlak na ďalšiu integráciu a bankovú úniu. Samozrejme Nemecko sa zhodne aj s ostatnými štátmi, že haircut gréckeho dlhu, pri ktorom by utrpeli vlády straty je neprípustný. MMF hovorí, že je nevyhnutný. Eurozónu čakajú otrasy a existuje riziko, že ju zaleje vlastný dlh, podobne ako to urobila Sandy v New Yorku. Ak sa dnes na euroskupine nič nedohodne, trhy to pravdepodobne až tak nerozhodí (hoci sklamanie sa vylúčiť nedá). Avšak za mesiac (13. 14. December) bude summit EÚ a keďže posledný bol v podstate zbytočný, od decembrového už teraz existujú obrovské očakávania. Preto súdruhom v Bruseli doprajme ešte pár dní pokoja, čakajú ich krušné chvíle. A nás tiež. Fiškálny útes totiž čaká USA, Japonsko aj Eurozónu. Uvidíme, či optimizmus Bruselu ohľadne ekonomických vyhliadok nestojí na vode. Pretože ak áno, problém bude o to väčší.

Americké akcie si dali trochu voľna a na úrovni 200-dňovej priemernej ceny (200MA) sa obzerajú po možnosti vymazať straty. Posledné prepady však boli prisilné nato, aby sa trend v aktuálnej situácii obracal. Môžeme si dovoliť korekciu aj k úrovni 1400, avšak pravdepodobný je následný ďalší pokles aspoň k úrovni 1360. A to môže byť len prvou zastávkou, spomeňme si na leto 2011.