Akciová snídaně 8.11. - USA, Čína, Řecko, výsledky, makro

Přehled hlavních událostí pro čtvrtek 8. listopadu 2012
	USA	2. nejhorší povolební den od roku 1940
	ASIE	začíná sjezd komunistické strany v Číně
	EVROPA	Řecko schválilo úspory
	SUPERSPAD	Moc firem
	KOMODITY
	Očekávané události	13:45 ECB sazby 14:30 žádosti 10:30 Španělsko bondy 2015, 2018, 2032 Molycorp po trhu

Včera největší poklesy od června

Včerejší obchodování

Sešlo se několik faktorů, které dohromady přispěly k poklesům

Výsledek US voleb – nemyslím si, že to byl nejdůležitější důvod → obnovená debata o fiskálním útesu (nicméně o tom se ví již dlouho)
Revize růstu vydaná Evropskou komisí
Komentář Draghiho zejména o dopadu krize na Německo
Nervozita před hlasováním v Řecku
Nervozita před sjezdem komunistické strany v Číně

Včera generální stávka
Premiér prosadil balík úspor v parlamentu (153 pro, 128 proti, 18 se zdrželo, 1 chyběl)
Úspory by měly být asi 11 mld. EUR
To byla nutná, nikoli postačující podmínka pro další bailout tranši
Odsouhlasili snížení penzí, platů a benefitů
Další bod je schválení rozpočtu

Výnosy OK, provozní zisk i čistý zisk o 2 mld. CZK nižší
Důvodem hlavně Albánie, kde vykázali další ztrátu 1,5 mld. CZK, přestože u pololetních výsledků říkali, že ve druhém pololetí už žádnou ztrátu neočekávají, naopak možná nějaké peníze dostanou zpět
Opět také snížili celoroční cíl výroby elektřiny, což je už potřetí letos – už to je fakt tak zralé na to, že management ČEZ ztratí důvěryhodnost před investory, protože letos již několikrát řekli něco, co za 3 měsíce neplatilo
Snižují celoroční guidance kvůli Albánii: EBITDA 85 mld. CZK vs. 87,9 mld. CZK, čistý zisk 40,0 mld. CZK vs. 41 mld. CZK
Snížení guidance na trhu rozhodně započítané nebylo, všichni počítali s tím, že i přes problémy v Albánii dokáží původní cíle splnit, zvláště proto, že si udělali solidní náskok v 1H a pomáhají jim jiné věci, jako přecenění MOL (v 3Q opět pozitivní)
Celkově jasně negativní, snad s pozitivní nadějí v tom, že Albánie je dočasná záležitost, která se snad už co nejdřív vyřeší

Výsledky jsou mírně slabší na provozních výnosech, dobré na nákladech rizika i provozních nákladech
Čistý zisk mírně pod tržním odhadem
Poměrně velký pokles depozit, hlavně ze strany firem (důsledek špatného stavu ekonomiky), úvěry naopak solidně rostly = tlak na úrokový výnos hlavně ze strany úrokových marží na depozitech
Pro investory je top-line nyní klíčová, pokles úrokových výnosů i poplatků se bude na CC hodně rozebírat, vypadá poměrně velký vs. to, co je u KB zvykem v posledních kvartálech
Kvůli nižším provozním výnosům hodnotím výsledky mírně negativně

Mírně vyšší přijaté sázky díky silnějšímu segmentu sportovního sázení
Hrubé výhry ale pod tržním i mým očekáváním. Z vybraných sázek se tedy na výhrách vyplácelo více, než se čekalo
Pod očekáváním potom i výnosy a EBITDA
Pozitivní ale je, že se ztráty z loterie nijak závratně za 3Q nezvýšily. Jen o 0,5 mil. € na 3,5 mil. € za 9M
Celoroční výhled společnosti, který počítá se ztrátou z loterie na úrovni EBITDA v pásmu 4-5 mil. € tak bude nejspíše splněn
Dokončili i celkovou analýzu co s loterií, pokračují v plánu dostat loterii do zisku během 1H příštího roku
Zveřejnili také dosažené hrubé výhry z kurzových sázek za říjen. Ty byly vyšší o 47,6 % yoy (bylo hodně překvapivých sportovních výsledků)
Negativně hodnotím nízkou dosaženou úroveň EBITDA, na CC se snad vyjádří i k tomu, jak vypadá čistý zisk (kvůli dividendě). Výhled je ale pozitivní