Komentáře k výsledkům CME - zklamání ve všech ohledech

CME dnes zveřejnila hosp. výsledky za 3. čtvrtletí letošního roku. Tržby klesly meziročně o 15 % na 140,1 mil. USD, v souladu s naším odhadem (139,9 mil.) a mírně pod odhadem trhu 141,5 mil. USD. Výrazně však ve 3Q poklesla ziskovost, když se EBITDA marže snížila z 5,4 % na 2,5 %. Zisk před odpisy EBITDA tak klesl meziročně o téměř dvě třetiny na 3,5 mil. USD, pod naším odhadem 5,6 mil. USD a výrazně pod odhadem trhu (7,7 mil USD). Provozní zisk (EBIT) se snížil na -18,4 mil. USD. Meziročně se zlepšila pouze finanční úroveň vlivem zisku z přecenění dluhu, a čistá ztráta se tak meziročně snížila na -32,6 mil. USD (oč. -38,1 mil.). Podotýkáme však, že toto zlepšení na finanční úrovni je pouze účetní povahy a nemá tak vliv hotovostní toky.

CEO Adrian Sarbu rovněž oznámil podstatnou revizi výhledu firmy. Kvůli většímu než očekávanému poklesu výdajů na reklamu nyní firma očekává celoroční EBITDU pouze 130 – 140 mil. USD (doposud 150 – 160 mil). Firma také zásadně mění výhled na cash flow: kvůli poklesu provozního cash flow a navíc nutného zvýšení investic do programů bude volné cash flow za rok 2012 -70 až - 90 mil. USD z původně plánovaných kladných hodnot. Firma uvedla, že mezi kroky k posílení hotovosti nyní uvažuje o dalších emisích akcií, prodeji aktiv a změně smluv s hlavními dodavateli. Očekáváme negativní reakci trhu na výsledky a především výhled. Konferenční hovor se uskuteční dnes v 15:00 SEČ.




Výrazným zklamáním je snížení výhledu OIBDA na letošní rok z původně plánovaných 150-160 mil. USD na 130-140 mil. USD. CEO Sarbu to přisuzuje zejména nízké poptávce po reklamě v aktuálně probíhajícím 4. čtvrtletí, které bývá pro firmu tradičně nejsilnější. Během výsledků za 2Q management očekával postupné oživení během 2. poloviny roku, nicméně dle slov CEO žádné oživen í na trzích není vidět. Jako opatření na zlepšení zejména likvidity firma zvažuje prodej aktiv, emisi akcií, přejednání platebních podmínek s hlavními dodavateli či úspory provozních nákladů. Výsledky a zejména výhled na 4Q hodnotíme jako velké zklamání a čekáme negativní reakci.  Více může napovědět konferenční hovor v 15:00.

Tomáš Menčík