Výsledky Fortuny zaostaly ve většině ukazatelů za odhady

Fortuna dnes reportovala své výsledky hospodaření za 1H 2012. Na sázkách přijala společnost za  prvních šest měsíců letošního roku 229 mil. EUR, tedy o 4 mil. EUR více než byl odhad trhu. Pozitivně se na tom podepsalo konání fotbalového šampionátu EURO 2012, na který se ve Fortuně prosázelo 17 mil. EUR. Úroveň hrubých výher (GW) vykázala 15,2% meziroční nárůst na 55 mil. EUR při očekávání 56 mil. EUR. GW marže se meziročně zvýšila o 1,2 pb na 24,1 %, nicméně stojí za tím hlavně velmi silný první kvartál letošního roku. Ve druhém kvartále se marže GW naopak meziročně snížila o 2,2 pb na 21,3 %. Důvodem slabších marží ve 2Q byl velmi nízký pří spěvek hrubých výher z přijatých sázek na EURO 2012 v kombinaci s vyplácením různých bonusů k nalákání nových hráčů. Ukazatel EBITDA v 1H meziročně poklesl o 14,7 % na 10 mil. EUR kvůli vyšší efektivní dani v ČR platné od letošního roku a také ztrátě z provozu loterie. EBITDA tak zaostala o 1,7 mil. EUR za tržním konsensem. Následně i čistý zisk zaostal za odhady trhu, 5,62 mil. EUR vs. 7,75 mil. EUR. Čistý zisk se tak meziročně snížil o 34,9 % a pokud by i ve 2H 2012 byl vygenerovaný čistý zisk na obdobné úrovni, bude to znamenat dividendu v rozmezí pouze 0,15-0,19 EUR na akcii (vs. 0,23 EUR dividenda z loňského čistého zisku), tedy dividendový výnos jen 4-5,2 %. Celkově hodnotíme dnes zveřejněné výsledky jako mírně horší.

Jiří Šimara


Za propadem čistého zisku o 35 % na 5,6 mil. EUR jsou kromě nižší EBITDy také vyšší finanční náklady, mírně vyšší odpisy a především vyšší zdanění kvůli zavedení daně z příjmu pro sázkové společnosti v České republice od začátku tohoto roku.

Celkově vnímáme výsledky negativně. Na úrovni tržeb je dosavadní vývoj víceméně podle našich předpokladů, nicméně vývoj loterie a vyšší náklady jsou pro nás zklamáním. Žádné další významnější informace společnost nezveřejnila.

Fortuna představila relativně slabé výsledky, když ztráta v loterii a zvýšení daní převážilo nárůst sázek, které jinak byly v souladu s našimi odhady. Hlavní rozdíl vůči našim odhadům představují vyšší než očekávané marketingové a personální náklady. Dovedeme si představit mírně negativní reakci trhu na zveřejněné výsledky.

Václav Kmínek