Dluhopisy věští recesi, akcie konjunkturu: Kdo vydělá a kdo zbankrotuje?

Hospodářský vývoj lze předpovídat různými způsoby. Jednou z cest, jak zjistit, co je za rohem, je vývoj výnosů vládních bondů. Jejich pokles bývá indicií zpomalování ekonomiky a naopak. Právě nyní se nacházíme v situaci, kdy výnosy dluhopisů napříč světem klesly, a to v souvislosti s poklesem averze k riziku a přesměrování peněz do „bezpečných přístavů.“ Na tom by zatím nebylo nic moc převratného. Zajímavější obrázek budoucnosti dostaneme, když k předchozí predikční metodě připojíme úroveň současných akciových trhů a v jejich valuacích obsažené očekávané zisky firem. Ty totiž věští růst: Růst zisků, a tedy i růst ekonomiky. Růst decentní, ale přesto růst. Výsledkem je hlavolam: Indikace „bondovou metodou“ jdou proti indikacím „akciovou metodou.“ Tento rozpor v elementárních veličinách je možná i příčinou současného přešlapování trhů na místě: Trh je zmaten a trpí extrémní nejistotou o směru dalšího vývoje. Kdo bude mít pravdu? Pro možnou odpověď nemusíme chodit daleko. Podobný hlavolam jsme totiž nedávno řešili. Loni v létě. A tehdy vyhrály akcie… Nyní se píše rok 2011 a investoři si kladou stejnou otázku: Kdo s koho?

Akcie nebo dluhopisy? Recese nebo konjunktura? Kam s penězi? Řešení tržního hlavolamu těchto dnů čtěte spolu s analytiky City na iPOINT