CME ve 4Q překvapila a překonala střízlivé odhady trhu

Společnost Central European Media Enterprises (CME) dnes zveřejnila výsledky za 4. kvartál 2010 a celý rok 2010. CME za 4Q2010 vykázala tržby ve výši 257 mil. USD (+10 % r/r), čímž výrazně překonala odhad AFT (235 mil. USD) i odhad trhu (240 mil. USD). Klíčovým faktorem rozdílu byly tržby v České republice, kde i přes výrazný propad sledovanosti CME vykázala jen mimimální pokles tržeb (92 mil. USD ve 4Q10 oproti 93 mil. USD ve 4Q09). Propad sledovanosti byl proto pravděpodobně kompenzován vyšší poptávkou inzerentů danou oživením reklamních trhů. Provozní zisk OIBDA činil 65 mil. USD oproti očekáváním AFT i trhu ve výši 62 mil. USD. Z vyšších než očekávaných tržeb a z provozního zisku OIBDA zhruba na úrovni očekávání plyne, že společnost měla vyšší náklady, než trh očekával.

Provozní zisk EBIT ve výši 42 mil. USD byl podobně jako OIBDA víceméně v souladu s očekáváním (41 mil. USD AFT a 40 mil. USD medián trhu). CME trh překvapila výrazně negativním finančním výsledkem, který se promítl do záporného čistého zisku za 4Q10 ve výši -26 mil. USD a spolu s tím i do ztráty na akcii -0,41 USD.

mil. USD	4Q10	r/r	4Q09	e4Q10 AFT	Medián trhu
Tržby	257.4	10%	234.4	235,0	239.7
EBITDA	64.8	46%	44.4	61,7	61.9
EBITDA marže	25.20%	+6.3p.b.	18.90%	26,3%	-
Finanční výsledek	-67.3	-10%	-74.6	-21,5	-
Čistý zisk po minoritách	-26.4	-52%	-55.3	26,9	12,0
Source: CME, Atlantik FT; *Čistý zisk ovlivněn mimořádným výnosem z prodeje aktiv na Ukrajině

Pavel Ryska


Výsledky hospodaření za 4Q resp. FY 2010 dnes ráno před otevřením pražského trhu zveřejnila mediální společnost CME. Po té co se dříve objevily zprávy o poklesu sledovanosti TV Nova byla očekávání trhu docela střízlivá, nicméně o to větší překvapení nakonec výsledky přinesly. CME tržbami 737.1 mil. USD nejenže výrazně překonalo tržní i náš odhad ($719.4 mil., resp. $718.4 mil.), ale zejména své vlastní výhledy $710 mil. - $725 mil. Toto hodnotíme jako jednoznačně pozitivní překvapení. Nad odhady trhu dopadl také ukazatel OIBDA, ten dosáhl $107.3, při našem odhadu $101.8 mil. a tržním $104.5 mil., zde jsou již rozdíly oproti odhadům znatelně menší než u tržeb, což indikuje zklamání v oblasti nákladů. Celoroční čistý zisk dosáhl $100.2 mil., tato položka je však silně ovlivněna výnosem prodeje televizních stanic na Ukrajině, který se odehrál během roku, s výnosem téměř $220 mil. Celkově dnes zveřejněné výsledky hodnotíme pozitivně, a během obchodování očekáváme pozitivní reakci v ceně akcie (v Praze může však být zkreslena včerejším cca 5,5% poklesem na US trhu). V oblasti výhledů společnost prozatím nebyla konkrétní nad rámec prohlášení o očekávaném oživení trhů, bližší podrobnosti k výhledům očekáváme až na odpoledním konferenčním hovoru. Během dne vydáme také náš podrobnější pohled na výsledky v obvyklé flash analýze.

Ondřej Moravanský

CME zveřejnila výsledky za 4. kvartál, které na úrovni tržeb i provozního zisku mírně překonaly odhady, zatímco čistý zisk skončil v červených číslech. Tržby dosáhly 257,4 mil. $ (+9,8% r/r; mírně nad konsensem 239,7 mil. $). Kvůli ztrátě z forexového přecenění v objemu 28,9 mil. $, společnost dosáhla ztráty. V ČR CME zaznamenala meziroční pokles tržeb o 1% (asi +1% r/r bez vlivu forexového přecenění), což se dá vnímat pozitivně. Oživení pokračovalo ve Slovinsku a v Chorvatsku s téměř 16% meziročním růstem.

Kvartální výsledky ukázaly, že oživení trhu s TV reklamou pokračovalo na (z pohledu skupiny) menších trzích jako Slovinsko a Chorvatsko a vidíme první známky stabilizace na trzích jižní Evropy. Výsledek na úrovni čistého zisku byl negativně ovlivněn jednorázovou ztrátou z forexového přecenění vyplývající z přecenění půjček denominovaných v €. Celkově CME představila mírně lepší čísla, než jsme my i trh očekávali, ale současně nepředstavila žádná významná překvapení. Nejsledovanějším tématem bude výhled na rok 2011, který by měl být představen během odpoledního konferenčního hovoru, po kterém přineseme další informace.



Václav Kmínek