TO2 ČR: výsledky za 4Q nad odhady, výhled pod nimi, dividenda atraktivní

Čistý zisk za 4. kvartál mírně překonal naše odhady, přesto ale zůstal 14,5% pod konsensem trhu. Za rok 2010 sice meziročně vzrostl o 5,3%, ale bez zahrnutí vlivu zrušení části ztráty ze snížené hodnoty aktiv (ve 3. kvartálu) meziročně poklesl o 22,7%. Výsledky byly negativně ovlivněny snížením cen za terminaci, nižším počtem ICT projektů a nižšími tržbami z univerzálních služeb. Společnost meziročně snížila provozní náklady o 6,9%, a proto naplnila svůj výhled poklesu OIBDA o 6,7%. Dividenda z loňského zisku byla navržena ve výši 40 Kč na akcii (v souladu s naším odhadem i konsensem trhu). TO2 ČR poskytla výhled OIBDA pro rok 2011: meziroční pokles OIBDA o 1 až 5% bez zahrnutí vlivu zrušení ztráty ze snížené hodnoty aktiv (náš současný odhad +2,1% r/r) a investiční náklady 5,7 mld. Kč (výrazně pod naším odhadem).

Oživení je pomalejší než jsme očekávali. Tlaky na tržby zůstávají. Odhadovali jsme mírně vyšší OIBDA v letošním roce, což se v současnosti jeví jako příliš optimistické. Na druhou stranu dividendový příběh zůstává atraktivní. Potvrzujeme naše doporučení Akumulovat.

Vera Sutedja