CYRRUS Ranní komentář pro 25.1.2011 (25.1.2011)

Premiantem mezi hlavními akciovými indexy ve Spojených státech je letos zatím ten nejstarší - Dow Jones Industrial Index. Od začátku roku posílil o 3,5% ve srovnání s 2,5% na S&P 500 a Nasdaq Composite a včera zavíral na svých 2,5-letých maximech. Přitom pokud se podíváme na indexy optikou ocenění dle očekávaných zisků letošního roku, Dow Jones se stále jeví oceněný relativně níže než S&P500. V konkrétní řeči čísel se nyní DJIA obchoduje na úrovni 12,6x očekávaný zisk 2011, zatímco S&P se podle stejného ukazatele obchoduje na úrovni 13,5 P/E. Dlouhodobý průměr u obou indexů je přitom téměř shodný, na úrovni 14,8x očekávaný zisk daného roku. Podle našeho názoru mají nyní blue chips z DJIA velmi dobré podmínky k růstu, vzhledem k tomu, že se ve velké míře jedná o globální hráče, kteří dokážou profitovat z rychlého růstu asijských ekonomik a generovat silný cash-flow.

V Asii dnes obchodování probíhalo v poměrně klidném duchu, většina lokálních indexů posílila a index MSCI Asia Pacific díky dnešním růstům dokázal umazat dosavadní letošní poklesy. Indická centrální banka v souladu s očekáváním zvýšila základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 6,5%.

V Evropě se výsledková sezóna pomalu, ale jistě rozjíždí. V Německu dnes ráno reportoval své výsledky hospodaření Siemens. Ten si poměrně snadno poradil s očekáváním trhu, když oznámil čistý zisk 1,72 mld. EUR (očekávání trhu 1,53 mld. EUR) při tržbách 19,5 mld. EUR (očekávání 18,9 mld. EUR). Pro investory je ještě více důležité to, že firma oznámila velmi solidní růst objednávek, meziročně o 19%. Pozitivní tržní reakce na výsledky (+1,7%) tak podle nás odpovídá oznámeným číslům.

Předběžné výsledky hospodaření oznámila také rakouská pojišťovací skupina Vienna Insurance Group (VIG). Zisk před zdaněním by měl za rok 2010 dosáhnout 505 mil. EUR, což představuje 15% meziroční nárůst (VIG pro rok 2010 plánoval zvýšit zisk na této bázi o minimálně 10%). Hrubé předepsané pojistné dosáhlo předběžně 8,7 mld. EUR (+6,1% y/y), což je číslo o něco vyšší než s nímž počítal trh (8,5 mld. EUR). Vyšší zisk umožní společnosti VIG zvýšit dividendu na 1 EUR z loňských 0,9 EUR, což trh vesměs očekával. Celkově hodnotíme předběžná čísla jako solidní, bez významnějšího překvapení, snad až na o něco lepší hrubé předepsané pojistné. Akcie zatím reagují růstem o cca 1,5%.

Dnes očekáváme:

Dnes nás ve Spojených státech čeká index cen domů S&P/CaseShiller za listopad (15:00), spotřebitelská důvěra leden (16:00) a Richmond Fed (16:00).

Marek Hatlapatka