ČS - koment 14.12. - holubičí ČNB, polské makro

·          (CZ)  Tak s ČNB to začíná vypadat pomalu již jako v polské centrální bance. Podle včerejších zpráv již totiž i poslední zastánkyně vyšších sazeb, Eva Zamrazilová změnila názor. Nechala se totiž slyšet, že momentálně nevidí důvod pro rychlé zvedání sazeb (a to krátce poté, co staťák překvapil silným růstem ve 3Q). Zároveň však řekla, že není důvod proč by sazby měly sazby zůstat na momentálních extrémně nízkých úrovních... tak co tím tedy chtěla vlastně říct? K zmatenosti přidal i Vladimír Tomšík, který řekl, že sice čeká v nadcházejícím období stabilitu, sazby se však v budoucnu můžou hnout kterýmkoliv směrem... Obecně tak ČNB mlží (podobně jak již jistou dobu i polská CB) a zdá se, že se obecně přepíná do vyčkávacího modu, podobně jak v podstatě i zbytek Evropy. V každém případě to však není v souladu s vývojem ekonomiky – ta rostla již 5 kvartálů po sobě a sazby jsou přitom o 50bb níž, než v době kdy vrcholila recese... Faktory sice pouze psychologické, momentálně to však vypadá, že riziko dalšího odkládání (čekáme v 1H/11) zvedání sazeb se zvyšuje.

·          (PL)  Polská obchodní bilance za říjen včera v souladu s očekáváním. Celkově běžný účet v schodku -1,2mld. EUR, což jde na vrub většímu schodku obchodní bilance (import zlepšuje dynamiku díky sílící domácí poptávce) a příjmovému účtu (vyplácení dividend). Obchodní bilance také více-méně v souladu s očekáváním na -702mil. EUR, i když oboje importy i exporty o něco slabší než jsme čekali. Celkově data neutrální, zlotému včera na silnější hodnoty pomáhaly zprávy o tom, že EK zohlední reformy penzijních systému a přizpůsobí pravidla pro dluh a schodek financí tak, aby státy, které již bolestivé reformy podstoupili nebyly v nevýhodě. Detaily ještě nejsou známe, na konkrétním mechanismu bude EK pracovat a měl by být zveřejněn v průběhu r. 2011.

Svět

·          (CN) Podle včerejších zpráv očekává čínská vláda (anonymní zdroje) pro příští rok úvěrovou expanzi v hodnotě 1,1bn dolarů. Navíc čekají 4% inflaci, růst ekonomiky na 8% a 16% růst peněžní zásoby, což znamená jenom mírné zpomalení ekonomiky oproti letošnímu roku. Pro trh, který se obává výraznějšího zpomalení Číny (a tudíž i globální ekonomiky) je zpráva mírně pozitivní – hlavně pokud se očekávání naplní :)