Finance | 06.09.2010 09:13:15

ČS - koment 6.9. - týdenní restart - datově odpočinkový týden

USA

O Makro data: Po týdnu nabitém daty a událostmi nás čeká týden odpočinkový. Z dat stojí za zmínku jen obchodní bilance, která by podle mého názoru mohla překvapit výrazně pozitivně (nižší schodek) a vyrovnat tak nečekaný skok ve výši jejího deficitu z minulého měsíce. Pro razantní a trvalé zhoršování obchodní bilance totiž nejsou silné důvody: cena ropy neroste, poptávka domácností a s ní související dovozy jsou spíše nižší a tak jako možný důvod trvalejšího růstu schodku zbývá jen výrazný podkos exportu. Exportu sice trpí kombinací poněkud nižšího růstu v Číně a silného dolaru (ve srovnání s prvním čtvrtletím, kdy se americkému exportu dařilo).

O FX a FI: Kombinace pozitivních překvapení od ISM výrobního a trhu práce odstartovala prudkou korekci u dluhopisů. Vzhledem k tomu o kolik už výnosy narostly by měl být prostor pro jejich další bezprostřední růst omezený, naopak ve druhé polovině týden by mohlo dojít k mírné korekci. Reakce dolaru byla zatím poměrně slabá, trend ke slabšímu dolaru daný nižší rizikovou averzí by měl pokračovat v průběhu celého týdne.

Evropa

O Makro data: Evropský datový kalendář skoro tak chudý jako ten ve Spojených státech. Průmyslová výroba v Německu a Francii a tovární zakázky za Německo nám dají informace jak se daří silným evropským ekonomikám. Měly by potvrdit solidní výkonnost, nečekané zpomalení by mohlo znervóznit trhy.

O FI:. V Evropě byla reakce na data z USA relativně tlumená. Plyne z toho větší prostor pro pokračování růstu výnosů a menší pravděpodobnost korekce.

CEE region

O Makro data: V ČR množství dat. Z měsíčních dat důležité maloobchodní tržby (pro spotřebu domácností ve 3Q/10, na tu je poslední prognóza ČNB stále pesimistická a čeká -1,5% y/y ve 2Q/10), nezaměstnanost (pokud by se potvrdil další pokles, znamenalo by to zřejmě i silnější než očekávaný růst spotřeby ve 3Q/10) a průmysl (tam z PMI i z německých objednávek to vypadá na dobré číslo, ač r/r tempo již bude negativně ovlivňovat základna). V pátek pak bude extrémně zajímavá struktura HDP za 2Q/10. Čekáme revizi předchozího čísla směrem nahoru (+0,8% q/q), a to vzhledem k silnému růstu Německa – pokud se to potvrdí, bude to pro-inflační riziko směrem nahoru a může umocnit očekávání na dřívější než plánovaný hike ze strany ČNB.

O FI a FX: Kačce chybí impulz, lepší HDP by mohlo (zejména v součinností s obecně lepší atmosférou na trhu) posílit dále korunu, i když to dle nás bude již výrazně mimo fundament. Hodnoty pod 24.50 začnou vadit ČNB. Bondy by měly výnosově oslabit, dobrá data vytlačí výš jak německé tak české 10Y – u českých ale čekáme menší nárůst a tudíž mírné zúžení spreadu.