Ekonomický výhled pro 2010 a 2011 - optimismu přibývá

Finanční trhy ve 2. čtvrtletí zakolísaly otřeseny prohloubením dluhové krize v Eurozóně. Hlubší rozpočtové deficity, neohrabanost představitelů Evropské unie a jednotlivých států situaci často spíše zhoršily. Do centra pozornosti se dostaly trhy se státními dluhopisy, kde se pod tlakem ocitly zejména Řecko, Portugalsko a Španělsko. Částečné zklidnění přišlo až po oznámení o záměru vytvořit stabilizační mechanismus, na němž by participovaly Evropské mise, mezinárodní měnový fond a všechny země Eurozóny a který by disponoval prostředky v objemu až 750 miliard eur. Aktuálním tématem je stabilita bankovního sektoru ve Španělsku, nicméně podle dosavadních informací by ani toto riziko nemělo vykolejit letošní zlepšení ekonomické situace a návrat optimismu na finanční trhy.

Zatímco rozjitřené trhy zareagovaly poklesem rizikových aktiv (akcií, komodit), posílením dolaru a amerických státních dluhopisů a zvýšením volatility napříč všemi trhy, reálná ekonomika dodávala převážně pozitivní informace.

Od začátku roku se posunuly výše odhady růstu HDP v USA. Vynucená fiskální konsolidace ovlivnila očekávaný vývoj eurozóny a přes zlepšení situace v globální ekonomice zůstaly odhady růstu HDP eurozóny beze změny. Prognózy firemních zisků ovšem nezadržitelně stoupají v USA i eurozóně.

Zlepšení fundamentálních faktorů a korekce akciových trhů v posledních týdnech zvyšují potenciál k růstu v dalších měsících. Podle našich modelů nabízí index S&P 500 prostor k růstu o 13 procent do konce letošního roku. Panevropský  DJ STOXX 600 dokonce nabízí možnost růstu o 16 procent. Český akciový trh nabízí potenciál k růstu o 12 procent.

Tyto odhady vychází z předpokladu, že se vliv rizik v oblasti veřejných financí a bankovního sektoru postupně opět zmírní a neovlivní negativně ekonomické oživení. Nicméně takové riziko samozřejmě vyloučit nelze. Opětovné zamrznutí mezibankovních půjček, omezené fungování trhu s firemními dluhopisy a růst rizikových prémií představují klíčová rizika.

David Marek, Patria Finance