ČS - koment 11.5. - konec evropského světa se odkládá

·   (D-1) Nezaměstnanost v dubnu poklesla (9,2%) výrazněji, než se čekalo ( a to i po očištění o sezónnost), potvrzuje se tak, že to, co jsme tvrdili (že z předstihových indikátorů plyne, že se již v průmyslu najímá). Ačkoliv rychlý pokles nezaměstnanosti nečekáme, prognóza ČNB o růstu průměrné nezaměstnanosti na rok 2011 až někam nad 10% se nám nezamlouvá..Dle nás je ČNB „za křivkou“ se sazbami.a posledním cutem tomu jen uškodila...Oživení je podle nás solidní a ačkoliv čekáme, že zvolní (efekt zásob vyprchá), bude pokračovat. Inflace bez problémů, +0,3% m/m. o trochu více než čekala ČNB ale to jenom díky palivům. Poptávková stále negativní ale to se s oživením postupně změní. Letos ČNB dle nás bude muset sazby dostat zpátky na(d) 1%.

·   Region: hlavně korekce na měnách, PLN dokonce chvílemi pod 4, takže všichni,co měly ***** a prodávali europoláka, jásají...Vybírání zisků může být, ale 4,24 asi už ne...

Svět

·   (D-1) Konec (evropského) světa se odkládá. 750 mld. (což je 16% již existujícího dluhu Francie, Španělska, Itálie a Německa dohromady) plán ECB, MMF, který někdo trefně nazval (po vzoru masivního úderu USA v Iráku) Shock & Awe, odpálil silné rally napříč trhy, a to bez ohledu na to, že detailů je málo (co vymyslíte za 2 dny? a ještě o víkendu...). ECB (a lokální CB) začaly hned se (sterilizovaným) odkupem jednotlivých dluhopisů, u řeckých dluhopisů byl efekt masivní - teď když za ně v podstatě ručí Evropa se 2Y dluhopis propadl z 18% na 6% a 10Y na 6,5% (oproti 12,5% v pátek). Ačkoliv plán nemohl v krátkém horizontu nezafungovat (a je zřejmé, že i EMU se umí kousnout a tohle vypadá jako moje oblíbená pokerová strategie: „all in“), v delším horizontu to vyvolává pár otázek: 1. budou státy, pro které je pomoc určena, schopny splnit fiskální konsolidaci? 2. jak velké bude zpomalení v této konsolidaci? 3. Nebude ECB vnímaná (ačkoliv Trichet to popírá) jakožto loutka politiků: nejdřív nechtěla brát špatné dluhopisy jako kolaterál, ve čtvrtek  pak rezolutně tvrdila, že se nebude o odkupu dluhopisů ani bavit...A teď tohle... 4. o kolik skutečně vzroste dluh EMU po této záchraně periferie? 5. Co když to v Německu vyvolá ještě komplikovanější politickou situaci? Co když Němcům dojde trpělivost (a pocit historické viny, který dle mého je podstatným faktorem pro držení Němců v EMU) a odmítnou dál platit?  Jo, tyto věci teď trhy nezajímají: euro se vrátilo k 1,30 (v noci přišlo vystřízlivění a oslabení eura na 1,27), akcie vyletěly, volatilita masivně dolů. Korekci bych ale vůbec nevylučoval...je tu moc nejasností...