ČS - koment 30.3. - maďarský CUT, ekonomická důvěra v EU, spotřeba v USA

·          (HU) Maďarská CB  dnes snížila základní sazbu o 25 b.b. na 5.50%, i když to bylo těsným hlasováním (hlasovalo se totiž i o 50 bodovém snížení). Důvody jsou jasné: (i) díky slabé poptávce se inflace dostane k cíli 3% ve 2H/10 a bude pod cílem příští rok, (ii) v letošním roce dojde k oživení, ale jenom malému (iii) zranitelnost ekonomiky (i když stále zadlužené) se zmenšila (což je vidět na forintu i n a bondech). Tak jako tak ale bylo komuniké opatrnější  než naposledy a pomalu je v něm cítit blížící se konec snižování sazeb – dle nás to ale nebude tak horké. Pokud globální prostředí (=forint) dovolí, další snížení sazeb ještě Rada dodá (50 b.b-75 b.b.)

Svět

·          US(D-1) Spotřebitelské výdaje rostly 5. měsíc po sobě, po 0,4% m/m v lednu tentokrát o 0.3%. Tento vývoj je tak  v souladu s našim očekáváním, kde tvrdíme, že spotřeba letos mírně poroste ale zdaleka  nebude hnací silou růstu. Za celý 4Q/09 tak vzrostly výdaje o 1,6% (anualizovaně) po růstu o 2,8% v tom předchozím čtvrtletí.  Špatnou zprávou ale je, že příjmy se m/m neměnily -  to, co se teď děje, je tak jenom dorovnávání části propadu minulý rok (odložené nákupy atd.), a pokud se nezlepší trh práce, tak je tento růst neudržitelný.  Celkově nečekáme letos od spotřeby žádný výrazný stimul k růstu.

·          EU(D-1) Průzkum EK včera ukázal, že ekonomické oživování je relativně solidní -  dosažená březnová hodnota 97.7 je nejvyšší od května 2008 a už poblíž historického průměru 100. Společně s nedávno zveřejněnými indikátory PMI je to tak další z ukazatelů, naznačujících solidní 1. polovinu roku. Oživení bude dle dat hnáno oživením v průmyslu – což se už děje (PMI výrobní se lepší rychleji než nevýrobní). To je ale rovněž riziko – spotřebitel stále zůstává v úzadí., a pokud se nevzpamatuje, nebude oživení příliš udržitelné. Drobnou nadějí v tomto směru je, že poprvé za dlouhou dobu začaly domácnosti očekávat růst cen (subindex vzrostl z 0 to 4).

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.