ČS snižuje cíl a doporučení pro TO2 kvůli projekci poklesu dividend

Snižujeme doporučení na akcie Telefónica O2 ČR z Akumulovat na Držet a snižujeme naši cílovou cenu z 500 Kč na 480 Kč. Důvodem je slabý výhled pro letošní rok, který nemůže být vykompenzován klesající bezrizikovou sazbou (z 5% na 4,2%). Navíc očekáváme pokračující pokles dividendy za letošní rok (tzn. s výplatou v roce 2011) na 36 Kč za akcii kvůli klesajícím příjmům. Pro letošní rok očekáváme r/r pokles čistého zisku o 13,9%, tzn. pokles 2,5% r/r bez zahrnutí loňských jednorázových vlivů.

TO2 ČR očekává další zhoršení svých výsledků s poklesem upraveného OIBDA (tzn. bez zahrnutí 1,55 mld. Kč jednorázových vlivů v roce 2009) o 5 až 9% a r/r poklesem OIBDA o 10 až 14%. Hlavní příčinou nižšího upraveného OIBDA jsou klesající tuzemské tržby kvůli 28% poklesu mobilních sazeb za ukončení hovorů, normalizaci tržeb z univerzálních služeb z loňských 367 mil. Kč na letošních přibližně 100 mil. kč a pokračující dopad slabého hospodářství. Proto snižujeme náš odhad letošního zisku na akcii o 8% a o 3,3% v příštím roce.

Vera Sutedja, CFA