Makroekonomika | 04.02.2010 13:13:40

ČNB ponechala sazby beze změn (4.2.2010)

Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání rozhodla ponechat úrokové sazby na stávající úrovni. Dvoutýdenní repo sazba zůstává na 1,00 %, diskontní sazba na 0,25 % a lombardní sazba na 2,00 %.

Historii nastavení měnověpolitických nástrojů a záznamy z jednání bankovní rady najdete na adresách
http://www.cnb.cz/cs/menova_politika/mp_nastroje/#mp_nastroje
http://www.cnb.cz/cs/menova_politika/br_zapisy_z_jednani/

Diskontní sazba: měnověpolitická úroková sazba, která zpravidla představuje dolní mez pro pohyb krátkodobých úrokových sazeb na peněžním trhu. ČNB ji využívá k úročení přebytečné likvidity, kterou banky u ČNB uloží přes noc v rámci tzv. depozitní facility.

Lombardní sazba: měnověpolitická úroková sazba, která představuje horní mez pro pohyb krátkodobých úrokových sazeb na peněžním trhu. ČNB ji využívá k úročení likvidity, kterou poskytne přes noc bankám v rámci tzv. zápůjční facility.

Repo sazba: základní měnověpolitická úroková sazba ČNB, kterou je úročena nadbytečná likvidita komerčních bank stahovaná ČNB prostřednictvím tzv. dvoutýdenních repo tendrů.

Marek Petruš
mluvčí ČNB

Fundamentálních důvodů pro jiné rozhodnutí bylo minimum, ani se o nich nehlasovalo. ČNB dle nás ve své nové prognóze zvýšila odhad růstu HDP, posílila kurz koruny a tudíž posunula první zvýšení sazeb někam na konec 2. nebo na počátek 3. čtvrtletí.

- hlasování bylo jednoznačné: 6/0.

· Nová prognóza přinesla pár změn a jedno překvapení. Tím je to, že celkový růst pro rok 2010 ČNB nezvedla: stále čeká +1,4% (a stále čeká dvojité W se silnější první polovinou roku; i zde ale došlo k obroušení ostrého druhého „V“ tak, že se již nečeká r/r pokles v žádném čtvrtletí) což nekoresponduje s tím, o čem v lednu mluvil viceguvernér Singer (kterého osobní názor ohledně růstu v roce 2010 byl kolem 2%). Nám se dvojité W s výraznějším zpomalením po 1H/10 moc nezamlouvá (ČNB pro 1H/10 čeká +2% r/r, my 1,5%), zatím moc signálů v tomto směru není (indexy se i po odstranění fiskálních stimulů zlepšují, objednávky rostou).

· My jisté ochabnutí aktivity čekáme právě v 4Q/09 (+0,5% q/q) a v 1Q/10 (+0,1-0,2%) s postupným odbouráním fiskálních stimulů (proti čemu ale zafungují zásoby), posléze pak ale dle nás ekonomika v Evropě nastartuje k pozvolnému ale setrvalému růstu. ČNB čeká solidnější růst (+2,1%) až v roce 2011 což ke navlas stejné jako náš výhled.

· Koruna je v prognóze silnější a na rozdíl od předchozí prognózy posiluje (průměr pro rok 2010 ČNB vidí na 25,5, my čekáme kolem 25). Stejný růst a silnější kačka znamenají posun v prvním očekávaném zvýšení sazeb – Tůma připustil, že nejbližší pohyb bude směrem nahoru a že to bude asi ve 2. pololetí letošního roku. S tím souhlasíme – my malujeme silnější růst (něco pod 2%) a silnější kačku, první hike na konci 2Q/10 s rizikem odkladu (opatrnostní motiv) do 3Q/10. ČNB tak čeká průměrný PRIBOR v letošním roce na 1,4% (my 1,6%), v roce 2011 pak 2,5% (my 2,4%).